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S上石化研究报告:凯基证券-S上石化-600688-原油价格下行和成品油价格上调,09年公司将有转机-080909

股票名称: S上石化 股票代码: 600688分享时间:2008-09-10 10:06:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王志霖
研报出处: 凯基证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 246 KB 分享者: woa****lg 我要报错
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【研究报告内容摘要】

预计公司2008  年亏损40  亿元,EPS  为-0.56  元
1.  公司炼油板块亏损65.1  亿元,比去年增加8  倍
原油价格上半年上涨40%,最高达到145.29  美元/桶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虑到公司的原油采购与生产存在2  个月的时间差,预计公司下半年炼油成本为123  美元/桶,比上半年平均增加29  美元/桶,提高27%,预计2008  年全年原油加工吨平均成本为5,398  元,同比增长39.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司120  万吨/年的焦化延迟装置2007  年年底实现投产,增加了公司的原油深加工能力。08  年预计公司原油加工量为1020万吨,增加14%。产量的增加和国家对成品油价格的管制,导致炼油亏损严重。国家在2008  年6  月20  日将柴油出厂价格调整为6,070  元/吨,增长19.7%;汽油价格为6,480  元/吨,增长18.2%,航空煤油价格为7,450  元/吨,增长25.2%,但仅仅弥补了公司一部分亏损。虽然公司尽力实施降本增效措施,在2007  年底投资6.7  亿元改造了蒸汽锅炉和发电项目,该项目每年可节省成本约6  亿元,但是预计2008  年公司炼油成本仍将达到417亿元。2008  年公司石油产品的销售收入加上国家政策性补贴预计为352.1  亿元,公司炼油板块亏损额将达到65.1  亿元,比去年增加8  倍。
2.  预计2008  年化工板块盈利8.9  亿元,营业利润率为2.5%
公司在2007  年新增了38  万吨/年的乙二醇装置,2008年化工产品产量将达到339.7  万吨,同比增长10%。除合成纤维产量下降1.5  万吨左右外,公司其它化工产品总产量平均增长11%。除受供需关系的影响,合成纤维价格比去年下降1%-5%外,受成本推动的影响,公司产其它石化产品价格在2008  年出现大幅上升,涨幅在10%到30%之间。预计2008  年化工板块销售收入约为355.1亿元,销售成本达到346.2  亿元,盈利8.9  亿元,营业利润率为2.5%,比去年下降2  个百分点。

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