1.  规模效应显现，期间费用率逐渐下降
公司收入增长的同时也提高了内部管理能力，2008年上半年营业费用仅较去年同期增加250万元至1.34亿元，营业费用率从2007年的14%（2007H1为13.4%）下降至10.2%；公司的长期借款为4000万美元贷款，2008H1人民币升值实现汇兑收益2935万元，导致财务费用为-2191万元，财务费用率从2007年-0.4%下降至-1.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计公司未来期间费用率将逐渐下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
2.  核心业务光通信设备收入增长，但竞争激烈毛利率下降
我们认为中国FTTH（光纤到户）已进入规模建设的初期，公司光通信设备2008H1实现收入6.44亿元、同比增长40%，占收入比例从2007年的46%提高至50%，但市场上华为、中兴竞争激励，烽火光通信产品毛利率从2007年36.6%下降至26.7%，毛利仅同比增长21.5%，占比下滑至51%。
3.  光纤光缆量升价跌，静待价格止跌缓慢回升
公司光纤光缆自收购后2008H1实现收入4.6亿元，同比增长21%，但受2008年5月光纤招标价格再次下降5%至72元/芯公里的影响，毛利率从2007年的20%下降至18%，毛利仅同比增长13%。我们认为价格止跌回升具有可能性：运营商重组后，需求扩张造成的短期内供不应求；烽火如果收购中国电信在长飞的股权则烽火系光纤市场份额61%，有一定价格谈判能。
4.投资建议与风险
考虑重组后电信投资或超出我们的预期以及公司期间费用率的下降，我们预计公司2008-2010年EPS分别为0.40、0.50、0.63元，未来3年符合增长30%，我们认为在目前市场环境下给予公司2008年1倍PEG较为合理，因此我们给与公司12元目标价和“增持”的投资评级，但要特别关注市场估值体系调整带来的风险。