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浦发银行研究报告:银河证券-浦发银行-600000-非贷款业务有明显突破-060815

股票名称: 浦发银行 股票代码: 600000分享时间:2006-8-15 12:06:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (DOC) 研报作者: 张曦
研报出处: 银河证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性
研报大小: 62 KB 分享者: ebai100 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    事件:
    今日浦发银行公司2006年半年度报告:公司2005年度实现净利润15.99亿元,较上年同期增长30.8%,资产规模达到6302。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】32亿元,较年初增长9.88%,存、贷款规模分别较年初增长10.6%和14.2%;五级分类不良贷款为78.36亿元,不良贷款率为1.71%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    分析:
    非贷款业务有明显突破。公司今年上半年最大的经营亮点就是非贷款业务取得了突破性的进展,中间业务净收入达到27.6亿元,较上年同期翻番。公司在非贷款业务方面的突破主要表现在银行卡业务和资产证券化业务。今年上半年信用卡新增发行量15.05万张,而累计发卡量为33.74万张,今年上半年完成的发行量近历年发卡量的一半。信用卡业务收入达到3180万元,为上年同期的5.59倍。信用卡利息收入和相关中间业务收入分别为565万元和2564万元。东方卡累计发卡量达到1208万张,今上半年净增173.64万张,卡均存款达到2645元,POS机消费额达到60亿元。在资产证券化业务方面,公司成功营销了第一个以BT资产基础支持的证券化产品“浦建收益”。公司在非贷款业务方面的突破表明公司在向零售银行业转型取得了初步的成果。
    贷款保持较高增速。虽然公司年初资本充足率已接近监管标准为8.04%,但今年上半年公司贷款依然保持较高的增速,贷款总额较年初增长4.2%,其中增长幅度最高的依然是中长期贷款。公司中长期贷款余额为1413亿元,较年初增长26%。伴随着贷款的高速增长,公司逾期贷款的增幅明显高于贷款的增长,达到30%。
    3、资产质量无下降趋势。公司上半年贷款余额较上年增加536亿元,同期不良贷款余额增加3.92亿元。不良贷款率由年初的1.97%下降至1.82%。从贷款迁徙情况来看,公司贷款除可疑类贷款增加20%外,损失类贷款略有所增加,而次级和关注类贷款则呈现下降趋势。考虑到6月末公司已将拨备覆盖率由年初的142%提高至157.78%,公司的资产不良风险已得到完全的对冲。
    房地产相关贷款的配置比重增加。公司今年上半年主要贷款投向来看,制造业、房地产相关行业和零售行业依然是公司贷款投放的主要方向,且房地产业相关贷款的投放比重增幅较大。尽管公司在房地产业相关贷款的审核与投放方面有着丰富的经验和完整的制度,近期正在进行的宏观调控,房地产作为首当其冲的调控对象使我们不得不对公司房地产类相关贷款的违约率表示担心。
    维持“中性”评级。我们维持对公司的中性评级,其一是由于公司的资本充足率已达临界点,而公司的再融资受监管政策的限制需等到明年才能进行,加之央行控制下半年贷款增速的决心,我们对公司下半年的贷款增速并不乐观。其二,公司在房地产相关行业的贷款投放较多,宏观调控使房地产行业面临较大的不确定性,该等行业贷款的违约率是我们担心的事项,尽管公司已经计提了足够的拨备,但这已经反映在公司的估值当中,因此不良资产风险依然是影响公司股价的因素。

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