  上半年社会消费品零售总额名义增速和实际增速不断创出新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年以来，全国社会消费品零售额的增速基本在逐月创出97年以来的新高；同时自4月以来，CPI涨幅在逐步回落，这两项指标的逆向变动表明消费确实在扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  城乡居民收入的稳步提高是消费增长的稳固基础，我国上半年零售市场实现了稳步增长，消费升级的趋势明显，百货、超市、家电连锁等主要零售业态均实现了快速增长；从区域看，中西部地区的零售增长快于东部。
  上半年上市公司整体受益于行业景气，营业收入和净利润都实现了快速增长，整体业绩表现优于A股市场平均水平，主要体现在行业盈利能力的提升，净资产收益率、毛利率、净利率有较大提升，期间费用率有所下降。从成长能力看，虽然主营业务收入增长率低于A股市场平均水平，但净利润增速却大幅高于A股市场平均增速；资产规模的扩张也明显优于A股平均，总资产、净资产（所有者权益）增长率大幅高于去年同期。
  行业评级与估值。消费的相对稳定性决定其更少受经济周期波动的影响，消费相对于经济增速回落也有一定的滞后性，下半年季节性因素和假期的带动将使行业保持稳健增长，不会明显回落。我们也看好行业在弱市下的良好防御性，给予零售行业“推荐”评级。从历史估值看，零售行业P/E保持在市场平均P/E的1.5倍以上比较合理，目前优质公司合理的估值水平在30倍左右。
  投资策略。由于未来经济增长放缓的风险存在，投资策略更注重防御性和安全边际。我们建议关注安全边际效应较高的行业龙头司，如商业物业经营的龙头公司小商品城，百货龙头王府井、百联股份，区域超市龙头武汉中百，家电连锁龙头苏宁电器。