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电广传媒研究报告:东方证券-电广传媒-000917-一定的资产清理将有效提升价值-080909

股票名称: 电广传媒 股票代码: 000917分享时间:2008-09-09 13:34:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张小嘎
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 699 KB 分享者: S*****L 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  半年报虽然收入利润均获得满意的增长,特别是利润增长达100%,但我们应看到利润的增长对投资收益的依赖性很大,虽然投资收益是公司的经常性收益,为公司主业之一,但某种程度上使得公司经营的可预测性差,影响市场对起业绩增长价值的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  有线电视网络是公司最大价值所在,而其又是经常为市场所忽略。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年收入达3.7  亿,超额完成全年6.6  亿计划的一半,而毛利率则由于平移和精细化管理获得2.27  个百分点的提升。我们前期报告判断今年有线网利润在2  亿以上,按照上半年的情况,有望超过。
􀁺  公司旗下网络用户已达240  万,数字用户170  万,预计今年底可完成全部平移,进入双向改造和新业务推广阶段。我们认为公司用户具有规模性,而用户对视频娱乐较为认可,加之宽带业务的发展潜力,湖南有线的价值在未来2-3  年将逐步显现。
􀁺  和我们前期的调研信息一样,达晨创投已从单纯自有资金投资转向资产管理,当前投资的除同洲电子和拓维信息已上市外,未来几年,每年都会有2-3  家公司上市,巨额投资收益将成为常态。
􀁺  广告业务保持良好增长,但在今年调整的分成比例情况下,毛利率已大幅下滑至13.66%,广告业务已不再是公司的主要利润来源。传统的节目制作上半年获得较大进展,《上海王》等节目进入发售期带来收入和利润的大幅提升,未来公司将会加大对节目制作的投入,为未来数字电视内容提供支撑。
􀁺  旅游业务在托管的情况下稳步发展,预计全年贡献利润不会低于去年;而酒店业务利润虽仍不理想,但一定程度的减亏不成问题;地产业务主要由于报告期处于征地拆迁阶段有一定亏损。

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