􀂄  此次期权激励计划是在06  年10  月公告的计划草案基础上进行的修订，主要修订了期权数量、行权价格、行权条件，增加了公司业绩增长幅度作为授予股权的条件：08  年收入同比增长不低于20%，净利润增长不低于30%；同时还规定了3个行权期的行权条件：09  年收入和净利润同比增长均不低于20%，全面摊薄净资产收益率不低于7.5%；2010  年、2011  年收入同比增长均不低于10%，净利润增长不低于10%，全面摊薄净资产收益率分别不低于8.25%和9.075%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  这些授予条件和行权条件均提出了对公司业绩增长的要求：由于合并口径不同，08  年收入和净利润增长满足条件应无悬念；2009-2011  年业绩的增长则需要公司管理层及核心业务人员提高市场意识和成本意识、提高管理效率、挖掘潜力才能完成。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  对于像公司这样军品业务占比达55%以上的军工企业来说，军品业务订单和定价的不可控性是不利于公司业绩提升的因素，成本控制、管理效率的提升、开拓民品业务规模等将成为公司业绩提升的重要因素，从而使管理层、核心业务人员与股东的利益紧密联系。我们将密切关注这个期权激励计划对业绩增长所起到的作用。这个期权激励计划也为其他军工企业类似激励计划的推出走出了试探的一步。
􀂄  由于我们对未来业绩增长的因素还需要与公司做进一步的沟通和跟踪，故暂时维持公司08-10  年EPS  为0.32、0.37、0.51  元的盈利预测，08-10  年EPS  复合增长率约27%。考虑到公司在航空工业体系中的地位及目前的市场估值水平，调整公司未来6-12  个月目标价为15.00  元，给予“推荐”评级。
风险提示：
􀂄  ARJ21  定型量产是否能如期完成对公司2010  年后的盈利将有影响。