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G重汽研究报告:银河证券-G重汽-000951-2006年中报点评-060810

股票名称: G重汽 股票代码: 000951分享时间:2006-8-15 12:02:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (DOC) 研报作者: 赵胜利
研报出处: 银河证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 增持162
研报大小: 165 KB 分享者: victoriia 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    事件                                                      
    8月10日,G重汽(000951)公布2006年上半年报告,实现主营业务收入46.4亿元,同比增长32%;实现净利润0.86亿元,同比增长7.9%,每股收益为0.34元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
    评论                                                      
    二季度业绩增长高于市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从季度数据看,2006年二季度收入同比增长44%,营业利润同比增长91%,净利润同比增长36%,收入和利润增速明显高于一季度,也高于市场预期(表1)。
    销量增长呈现加速态势。二季度销售重型卡车14453辆,创出过去六个季度新高(图1),相当于2005年下半年两个季度销量。二季度销量同比增长46%,高于一季度增速(18%),呈现加速态势。新产品HOWO系列成功上市,推动销量增长,巩固公司在大吨位重卡市场的龙头地位。
    所得税冲减净利润。由于小鸭电器亏损额已经抵扣完毕,从2006年开始,G重汽按照33%税率交纳所得税。2006年上半年所得税为4665万元,占利润总额的35%。所得税是公司净利润增长率明显低于利润总额的主要原因。
    利润率下降趋势有待改变。过去三个季度营业利润率分别为3.1%、3%和2.7%,净利润率分别为2.7%、1.9%和1.8%,都呈现逐季下滑的趋势。净利润率降幅更大和所得税政策变更有关。利润率下降是重卡市场竞争更加激烈的反映。在桥箱公司51%股权注入之后,G重汽的利润率将明显提升。
    2006年净利润预计增长32%。预计2006年净利润为1.98亿元,同比增长32%。按目前股本计算,每股收益为0.78元;按定向增发后股本计算,每股收益为0.61元。
    维持“增持”投资评级。G重汽动态市盈率为14倍,市净率为4.45倍。考虑到G重汽在重型货车市场的龙头地位和良好的发展势头,维持“增持”评级。
    

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