􀂄  首次列入研究范围，初始评级“买入”
我们首次将中海发展A  股列入研究范围，初始评级为“买入”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在中国沿海煤炭运输行业具有主导地位，市场占有率28%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为未来两年沿海煤炭运输业的前景将优于国际散货运输业，届时煤炭运输量可能有稳定增长，而散货运力增长有限。
􀂄  激进的运力扩张策略
中海发展正在积极扩张油轮和散货运力。公司现有船只订单66  艘，运力合计925  万载重吨，定于2008-2012  年交付。这相当于公司截止2008  年6  月底的现有运力的120%。我们预计油轮运力2008-2010  年分别增长3.1%、16.7%和47.4%。
􀂄  稳定的盈利前景
我们预计2008-2010  年经营性每股收益分别增长48.9%、4.4%和8%。我们预计国内散货运费上涨40%将推动2008  年净利润增长，我们预计2009  年沿海煤炭运费将保持稳定，2010  年略有下降。
􀂄  估值:首次列入研究范围，初始评级“买入”，目标价位18.85  元基于部分加总法的12  个月目标价位采用了企业价值/折旧后的船队价值(EV/DFMV)估值法。我们给予散货业务目标EV/DFMV  比率为198%，油轮业务目标EV/DFMV  比率为75%，假定加权平均资本成本9.2%，永续增长率1%。我们的目标价位比目前股价高28%。