3Q13营收与利润增速持续好转细分行业分化
        汽车行业上市公司3Q13共实现营业收入3,635.6亿元，同比增长18.7%，环比下滑2.5%；归属于上市公司股东净利润169.9亿元，同比增长48.8%，环比下滑4.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体而言，汽车行业收入增速持续回升，需求呈复苏状态，主要由于行业销量增速好转，3Q13汽车销量增速13.6%（3Q12为4.4%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        细分行业分化延续：3Q13乘用车、卡车与汽车销售及服务增速快于行业从细分行业看，呈现分化的态势：3Q13各细分行业利润增速持续分化，其中乘用车、卡车与汽车销售及服务增速快于行业，客车同比负增长：1）乘用车行业3Q13利润增速快于行业：3Q13营收增速20.6%，净利润增速51.9%，增速均快于行业，主要贡献来源于海马汽车、比亚迪、长安汽车、广汽集团、一汽轿车、江淮汽车；2）卡车行业增速持续转正，其中中国重汽、福田汽车、东风汽车均呈现大幅增长；3）客车行业收入与利润增速均下滑；4）汽车销售及服务行业利润增速领跑行业：3Q13营收增速20.5%，净利润增速204.4%，3Q13净利润增长主要由于大东方、庞大集团增速快（净利润增速分别为378.5%与104.7%）。
        盈利能力：毛利率环比改善细分行业分化3Q13汽车行业毛利率为19.5%，较3Q12提升0.4个百分点，较2Q13提升0.3个百分点；净利率为6.9%，较3Q12下降0.1个百分点，较2Q13下降0.1个百分点。我们认为汽车行业3Q13毛利率同比与环比均提升主要由于销量增长带动产能利用率提升，而净利率基本维持在相对稳定的状态。自2010年以来，汽车行业净资产收益率（ROE）处于下滑态势，3Q13汽车行业ROE为6.5%，较3Q12下降0.1个百分点，下降幅度持续收窄；环比提升1.7个百分点。
        关注结构性机会推荐高成长个股
        考虑到节能车补贴新政、上年基数较高、环保交通压力等因素，我们认为4Q13狭义乘用车销量增速将逐步下行，至1Q14甚至出现5%以下增速。乘用车行业龙头上市公司13年PE为14倍；基于偏乐观的盈利预期，14年PE为10倍，对应14年龙头公司利润增速为30%。看淡4Q13及以后汽车行业，建议关注结构性机会，首推高成长的个股：长安、长城。乘用车建议关注长安、长城、一轿、江淮；客车关注宇通、金龙、经销商关注国机。
        风险提示
        行业销量低于预期；行业竞争加剧。