核心观S点
        预计2013/14  榨季中国食糖产量小幅增长1.5%至1325  万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新榨季主产省广西的种植面积预计将小幅下降5%左右，但今年以来风调雨顺，包括广西在内的主产省单产有望提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分省数据来看，我们保守估计云南增产7.1%至240  万吨、广东增产11.2%至135  万吨，海南、内蒙同比分别增产0.3%和10.6%，黑龙江则骤减87%至3  万吨。广西种植面积略微减少而单产可能提高，故产量则不确定性较大，预计总产基本与去年持平略增。初步测算全国2013/14  榨季食糖产量增加1.5%到1325  万吨。
        随着食糖消费旺季到来和宏观经济企稳，我们预计国内食糖下游需求将环比改善，同时考虑到国内收储可能性，13/14  榨季全国食糖消费增长5%至1472  万吨左右。2002  年以来我国食糖消费年均增长5.5%，今年以来增速虽然明显放缓，但是随着宏观经济企稳和旺季到来，食糖需求将环比改善。同时因为国内供需宽松，国内收储可能性较大，我们结合收储预测13/14  榨季全国食糖消费增长5%至1486  万吨。
        新榨季进口糖成本依然较低，我们预计2013/14  榨季食糖进口量将下降至200  万吨。目前进口糖成本低于国内现货价格，国内食糖现货市场价格在5700-5800  元/吨之间，进口糖成本大约在4800  元/吨左右。
        但因为国内当前供给明显过剩，政府可能进一步限制进口糖对于国内食糖市场的冲击，而在最新的昆明糖会上也看出，各省的糖协代表出具的建议都包含减少进口糖。所以虽然进口糖成本较低，但考虑到当前实际情况（走私糖猖獗），我们估计2013/14  榨季食糖进口量预计仍将维持200  万吨以上，同比减少44%。
        若进口量如我们此前预期为200  万吨，2013/14  榨季国内期末食糖库存为460  万吨，为近10  年最高。库存消费比也将上升至31.1%。2013/14  新榨季国内食糖供需将继续较上个榨季明显宽松。
        国际方面，我们预计2013/14  榨季的巴西糖产量同比增长4.2%至3720  万吨，为全球食糖增产主要推手。
        预计13/14  榨季巴西甘蔗收获面积980  万公顷，同比增长0.5%；制糖蔗比例因为国际食糖需求低迷和低价影响下由46.5%减少至45.7%；此外，持续降雨导致甘蔗单产提升，但却影响出糖率略微下降至今年的134.6kg/吨甘蔗。巴西国内消费小幅上涨3%，13/14  榨季食糖出口量预计维持在2500  万吨左右。
        2013/14  榨季印度产量预计在2470  万吨，同比增长3.8%，因供需宽松新榨季出口将增加。由于6-9  月份雨季的前半段降雨充沛，13/14  榨季甘蔗产量将出现连续第五个高峰，尤其是在第一和第二大蔗区，种植面积和单产有望进一步扩大。我们预计印度全国新榨季食糖产量为24.7  百万吨，中单产上升至66.83吨/公顷。印度的年需求量约为2250  万吨，上一榨季因为印度国内需求低迷，库存大幅上涨，新榨季印度将增加出口至200  万吨。
        总体上，2013/14  榨季全球食糖供给进入增产周期第三年，产量增加1.02%至17625  万吨。结合各国糖业管理机构最新数据，我们对2013/14  榨季全球糖产量进行预期，新榨季全球糖产量为17625  万吨，同比增加1.02%，增量主要来自于巴西、泰国、印度中国等，其中巴西因天气良好增加4.2%至3660  万吨，中国增加1.5%，印度增加3.8%至2473  万吨，泰国增长6.1%至1050  万吨。全球2013/14  榨季产量为1.76  亿吨，需求量为1.67  亿吨，供给大于需求量，供求宽松局面加剧，库存消费比上升至17.70%。