金立:崛起的中国智能手机品牌
我们会见了金立集团(未上市)总裁卢伟冰先生,要点如下:1) 2013 年金立销售了1,500 万部智能手机和1,000 万部功能手机且利润率良好,公司还预计2014 年销量将强劲增长,主要受到印度和尼日利亚等海外新兴市场需求稳健的推动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2) 出乎我们的意料,金立在印度和尼日利亚的销售均价(FOB 价格在120 美元以上)和利润率均高于竞争最为激烈的国内。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2013 年金立已经从ODM转变为与印度本土品牌竞争的自主品牌。华为也从 ODM模式转变成为了使用自主品牌。3) 金立仅关注开放渠道,并认为2014 年依赖运营商渠道的国内手机制造商将因运营商下调3G 手机补贴而受到影响。 4) 由于利润率较低,金立不再出售千元智能手机。5) 金立大多数智能手机都采用联发科的系统级芯片(SOC),并计划于2014 年中推出采用联发科解决方案的 TD-LTE 智能手机。金立还预计其他千元 TD-LTE 智能手机也将于2014 年上半年上市,早于我们的预期。6) 随着金立和部分同业转向中高档智能手机市场,且全球高档智能手机需求增长放缓,许多三星和苹果的海外供应商转向了中国手机制造商,某些海外供应商的价格甚至低于中国本地供应商。一些美国公司承诺将支持金立领先推出新产品,以换取市场份额。同时,中国本地供应商持续在镜头、触摸屏、电池和外壳市场赢得份额。7) 金立正在采用一种线上线下销售并举的商业模式,并将成立一个采用小米商业模式的业务部门。
谱瑞科技:eDP1.3 和低端TCon 导致利润率侵蚀
我们会见了谱瑞科技的投资者关系经理张佑铭,要点如下:1) 公司支持eDP1.3版本的T-Con 配有支持面板自主刷新功能(PSR)的记忆体。记忆体推高了eDP1.3 T-Con 的销售均价,但却令其利润率下降。eDP1.3 被用于多数高端笔记本电脑而非平板机。eDP1.3 的普及应能够提升收入,但可能会抑制利润率。然而,谱瑞科技预计公司利润率将达40 %以上。2) 谱瑞科技eDP1.2 T-Con 的利润率一直较为稳定,其主营业务领域的竞争并未加剧。3) 有几家面板和模组生产商已经认可了扩展性界面 (SIPI )解决方案。谱瑞科技将从2014 年上半年开始捆绑销售 SIPI 面板驱动晶片和T-Con。从公司在 eDP1.2/1.3 领域稳健的市场份额和SIPI 面板驱动晶片的上行空间来看,我们认为最近该股14%的跌幅有些过度。
我们维持对谱瑞科技的买入评级。