一、债市展望
1.流动性分析
昨日,央行网站公布 2013 年1-9 月常备借贷便利开展情况,数据显示,2013 年6 月、7 月、8 月及9 月常备借贷便利(SLF)余额分别为4160 亿元、3960 亿元、4100 亿元、3860 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在今年“620 钱荒”之后,市场出现明显缓和,致使市场猜测人行紧急动用了SLF。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)现在来看,今后市场已经不用再猜。在市场短期资金供求出现缺口,仅靠货币市场融资难以解决时,SLF 将有利于央行保持流动性的适中水平,并维护货币市场的稳定。
人行于 2013 年初创设了SLF,在银行体系流动性出现临时性波动时运用。SLF 主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。SLF的最长期限为3 个月,目前以1 至3 个月期操作为主;利率水平根据货币调控需要、发放方式等综合确定。
我们认为,人行让SLF“低调登场”一方面想告诉市场,流动性紧张之时人行是有能力稳定局面的;另一方面,人行也是想传达整体谨慎的态度未改。
昨日银行间货币市场利率全线下跌。其中同业拆借隔夜利率跌 25.03个基点,7 天期品种利率跌44.82 个基点;质押式回购隔夜利率跌25.71个基点,7 天期品种利率跌44.82 个基点。同业拆借市场隔夜品种加权平均利率为3.6782%,较上一交易日跌25.03 个基点;同业拆借市场7 天期品种加权平均利率为3.9061%,较上一交易日跌44.82 个基点;同业拆借市场14 天期品种加权平均利率为4.5515%,较上一交易日跌1.06 个基点。
但是需要注意的是,近期我们观察到关于央行银监会将联手控制银行同业业务的传言越来越多,不管传言真假,至少我们需要注意对市场情绪的影响。如果传言属实,那么货币市场及债券市场很可能遭受新的冲击。
2.利率债分析
一级市场方面,昨日5 年新发国债130023 招标,加权中标利率4.13%,边际中标利率4.19%。二级市场方面,昨日利率产品收益率整体仍出现明显上行,国债收益率曲线中长端在5 年期招标的带动下上行明显,信用产品收益率整体也以上行为主。具体来看,国债收益率曲线4、5 年期在招标和成交的带动下上行9-10BP 至4.17%,4.17%。政策性金融债收益率曲线(进出口行和农发行)7、8 年期分别上行5BP 至5.25%,5.26%。