事件:公司公布10 月份销量数据,各车型合计销量达到6.6 万辆,同比增长11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
C50 单月销量创上市以来新高,未来有潜力冲击8000 台左右月销。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)作为目前公司轿车产品的旗舰,C50三季度由于产能调整销量出现了一定程度的下滑从而部分影响了公司三季报的业绩(公司过去C50 与哈
弗H6 有一部分共线生产,今年下半年公司天津二厂投产后,C50 与H6 分开,生产线调整致使C50 在7、
8 月销量表现不佳)。进入四季度产能调整的影响结束,释放的新产能有效的促进了销量的释放。事实上,与哈弗H6 同平台的C50 在细分市场的性价比一直十分突出,今年以来细分市场增长一直较好,主要竞争对手吉利EC7 月销早已过万,我们认为此次产能调整后,C50 销量至少有望提升至8000 台左右。
轿车绝对不是公司的鸡肋业务。公司一直强调自己聚焦SUV 领域,但事实上抓住经济型SUV 市场短期的供需不平更多应是战术上的行为,我们认为公司战略上的聚焦更重要的理念是要做精、做强每一款车型,使得投资效率最大化。没有任何一家公司会放弃SUV 以外的乘用车领域,轿车业务也绝对不会是公司的鸡肋业务。C30、C50 已经成为A-、A 级细分市场当中的佼佼者,未来公司在轿车领域仍将会有A+级的C70 来扩充产品线。产能的调整、渠道的调整都将逐步释放公司轿车业务的潜力。
哈弗SUV 未受假期影响销量基本持平上月。10 月哈弗SUV 合计销售3.8 万辆与上月基本持平,未来公司哈弗品牌的增长要看产品线拓展带来的增量,明年经济型的H2、紧凑型的H6、中大型的H8、非承载结构的H5 这样的产品结构将使得哈弗品牌的产品体系更为健全,整体增长将更加健康。
细分行业未见变坏,市场过分担忧。近期三季报低于预期以及市场对SUV 竞争担忧的加剧使得公司股价大幅下挫,而从目前的汽车消费市场表现来看这种担忧有些多虑。我们坚定看好公司的投资价值:细分行业未来的变化目前来看仍不确定的,但是公司对汽车市场的理解及优秀的执行力却是确定的。
投资策略。我们继续维持公司“买入”评级,预计2013-2015 年公司销售收入达到:635、816、923,分别同比增长47%、29%、13%,净利润达到:90、120、138 亿元,对应每股收益:3、4、4.5 元。