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广深铁路研究报告:国信证券-广深铁路-601333-货运降幅收窄,城际运量好转-131031

股票名称: 广深铁路 股票代码: 601333分享时间:2013-11-07 11:09:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 糜怀清,郑武
研报出处: 国信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 593 KB 分享者: m****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2013前三季度EPS0.14元,业绩符合预期前三季度公司实现营收116.4亿(+4.3%),归属于母公司净利润9.8亿(-9.2%),EPS0.14元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中三季度实现净利润3.3亿,EPS0.05元,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三季度货运量同比降幅收窄1-9月公司累计完成货运量1526.6万吨,得益于三季度货物接运量的提升,降幅收窄至-2%。三季度完成接运量1030万吨(+0.8%),告别连续7个季度的负增长。但是货物发送量仍然未见好转,三季度同比/环比下降7.4%/5.1%。
  城际列车9月运量同比超一成三季度实现客运量2447.8万人次,同比增长4.9%。其中城际/长途列车发送旅客976.7/1371.7万人,同比增长7.9%/2.9%。城际列车受到武广高铁分流的影响,第一/二季度同比增长-1.5%/0.4%;但从6月开始运量持续好转,9月运量同比增长10.6%。长途车方面,厦深高铁广东段已经开始联调联试,开通后是否会减开广深地区开往上海、南昌等方向的长途车,尚有待观察。业绩对于客货运提价的敏感性高我们认为2014广坪段特殊货运价格存在并轨为普通货运价格的可能性。假设2014年广坪线运价提升0.01/0.03元,将增厚EPS0.02/0.05元(+7.7%/20.8%)。对于客运价格,我们维持明年普通客票价格上调概率增大的看法。由于长途普通客运收入占比达到三成,假设客票价格提升10%,将增厚2014年EPS0.06元(+25.1%)。土地盘活与开发对公司短期影响有限广深地区车站周边可待开发的土地有限,可开发的土地主要包括车站周边的工务、机务用地以及业务量下降的车站等。我们认为土地开发对于公司短期业绩提升有限。首先,目前没有相关部门牵头确认可开发土地的规模,从规划到实施也需要时日。其次,铁路部门缺少地产开发的人才和经验。另外,一旦用作商业或其他用途,在市区内将很难再获取土地用于运输生产配套或扩大再生产。维持"谨慎推荐"评级小幅下调13/14年EPS至0.18/0.20元,对应PE16.4/15倍,维持"谨慎推荐"评级。
  

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