扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

福星晓程研究报告:东兴证券-福星晓程-300139-国内低于预期,海外前景看好-131028

股票名称: 福星晓程 股票代码: 300139分享时间:2013-11-07 10:21:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭琪
研报出处: 东兴证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 485 KB 分享者: lin****nk 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

事件:
        公司公布2013  年三季报,前三季度公司实现营业收入1.80  亿元,同比下降13.09%;实现归属于上市公司股东的净利润0.68  亿元,同比下降7.09%;基本每股收益0.62  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        观点:
        1.国内市场销售低于预期,公司业绩同比略有下降
        报告期内,公司实现营业收入1.80  亿元,同比下降13.09%;实现归属于上市公司股东的净利润0.68  亿元,同比下降7.09%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中三季度单季度实现营业收入0.43  亿元,同比下降37.50%;归属于上市公司股东的净利润0.24  亿元,同比下降3.23%。公司营业收入及净利润略有下滑,主要是公司国内市场产品结构发生变化所致。一方面,公司芯片销量有所下降;另一方面,子公司富根智能参与国网招投标的情况不理想。我们东兴证券财报点评
        福星晓程(300139):国内低于预期,海外前景看好P2
        敬请参阅报告结尾处的免责声明  东方财智  兴盛之源DONGXING  SECURITIES
        预计公司下一阶段将加大国内市场营销力度,稳固国内市场的份额。国家电网公司2013  年年初制定的智能电表招标量为5500  万只,今年先后三批智能电表招标数量已经超过5300  万只。随着农网改造的新增需求以及原有智能电表的更新需求的释放,总需求量将超过年初规划,我们预计今年智能电表的招标数量有望达到6500  万只,公司的市场占有率有望达到10%。
        2.公司持续加大研发投入,新产品将逐步上市
        报告期内,公司的期间费用率同比上升3.54个百分点至20.49%,其中主要是管理费用率大幅上升7.06个百分点至24.39%,管理费用大幅增长主要是公司加大研发投入力度,研发费用持续增加。公司的优势在于具备芯片的底层设计能力,可以根据客户的需求进行个性化的定制。公司PL4000系列电力线载波芯片强化了PLC通信功能并增加无线通信功能,能自动兼容北美和欧洲的PLC通信标准,满足国内外电力线载波芯片的市场需求。公司针对东欧市场,采用PL5000系列芯片设计了单相和三相电表;针对非洲市场,设计了综合管理系统和提供客服、充值等服务的呼叫中心。我们预计随着公司新产品的逐步投放市场,规模效应的产生,公司的期间费用率将会回归到正常水平。
        3.加纳降线损项目进展顺利,BOT模式可复制性高
        公司在加纳的降损项目进展顺利,三季度安装电表超过23000只,截至2013年9月30日,降损项目共完成69057只电表的安装,安装进度较二季度明显加快,目前已经完成项目安装任务的15%。公司对施工人员加强了技术、安装培训,不断提高人员施工质量和水平,电表安装能力已达到每天安装300-600块电表,我们预计今年公司降线损项目电表安装量有望达到10万块,为明年底完成45万块的目标打下坚实的基础。公司若成功实施该项目,未来有望在加纳其他地区进行模式复制,成长空间广阔。另外,公司在加纳的两个配网项目运行正常,中部及西部省配网线路扩建项目预计在2013年底完成施工任务,加纳阿善堤西,阿善堤东,东部及沃尔特区配网线路扩建项目目前物资还在采购及运输过程中,预计2014年上半年完成施工任务。
        结论:
        公司一方面在国内加强营销力度,巩固市场份额,另一方面积极拓展海外业务,加纳降线损项目进展顺利,并且与多个非洲国家建立联系,后续可拓展空间十分广阔。我们预计公司2013年-2015年的营业收入分别为2.81亿元、3.73亿元4.82亿元,净利润分别为0.84亿元、1.12亿元和1.45亿元,每股收益分别为0.77元、1.02元和1.32元,对应的PE为34倍、25倍和19倍,维持“推荐”投资评级。
        风险提示:
        加纳降线损项目的进展低于预期。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com