核心观点：
        三季度食品饮料行业业绩略低于预期，尤其白酒行业双节旺季消费需求的逆转并未兑现，上半年增长强劲的乳制品行业三季度也遭遇原料成本上升压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度末食品饮料行业静态PE  估值已经下降到15.9  倍，估值溢价率也下降到1.4  倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）往年四季度行业估值调整因为三季报业绩低于预期而提前发生，三季报业绩低于预期已经被估值下降所消化。四季度是传统消费旺季包括白酒和大众消费品。我们预计四季度总体CPI  是在上升趋势中，食品饮料行业转嫁成本压力也相对容易，给予行业整体“看好”的投资评级。
        分行业观点：
        1.白酒行业：估值进入底部区间
        白酒前三季度累计收入同比下降2.9%，三季度收入同比大幅下降13.2%，前三季度累计净利润同比下降6.1%，三季度净利润同比下降24.4%。三季度业绩是白酒行业业绩最差的时期，单季度毛利率下降2.66  个百分点，费用率上升5.26  个百分点，净利率下降5.5  个百分点。三季度收入同比增长最高的是贵州茅台，净利润同比增长最高的是青青稞酒。
        白酒行业三季度业绩大幅下滑的原因主要是：“中秋、国庆”销售旺季不旺，政商务消费持续低迷，高端白酒价格压力向下传递，导致中低端白酒竞争加剧，行业收入增长大幅放缓。厂商在增加市场费用投入，希望通过费用的增长来维护市场占有率，造成费用率水平上升。
        但我们判断白酒行业年内业绩最差的阶段已经过去：二季度业绩出现下滑，三季度业绩加速下滑，四季度是白酒销售旺季，需求的增长会使得行业增长的压力减轻。四季度业绩环比三季度下滑幅度将减少，考虑到2013  年一季度行业业绩基数高，2014  年一季度业绩增速判断并不乐观。我们预计白酒行业2014  年二、三季度才将出现行业性拐点。三季度白酒行业估值水平快速下降，三季度末白酒行业静态PE8.8  倍，相对A股整体估值比为0.8  倍，相比年初估值比的1.28  倍有显著下降。三季度白酒行业估值的下降已经消化了业绩负面影响。
        我们给予行业整体“中性”的投资评级，不“看淡”的原因是白酒行业估值已经触及历史最低，四季度如有行业收入正增长将成为行业估值提升催化剂。行业低迷阶段品牌和渠道仍然会成为公司业绩的护城河，贵州茅台品牌力最强，贵州茅台业绩有望独立出行业走势，推荐贵州茅台。