A  股盈利增速连续第4  个季度回升，主要贡献来自于金融和周期股，非金融上市公司盈利增速回升的原因主要来自于企业主营业务收入增速加快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3  全部A  股净利润同比分别增长21.4%，在去年Q4  见底后，连续第4  个季度回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）16  家上市银行合计盈利9259.3  亿元，占全部A  股的50%，同比增长11.8%，较Q2  的14.4%有所回落。非金融周期股盈利改善幅度较大，与Q3  宏观经济状况、规模以上工业企业经营状况相对应，投资品的盈利增速从Q2  的5.8%上升至Q3的27.9%。非周期股的盈利增速从Q2  的17.5%上升至Q3  的18.6%，其中消费股的增速从18.9%上升至20.9%。
        Q3  盈利能力较大幅度回升，非金融A  股ROE  与Q2  基本持平，维持在很低的水平，净利率、总资产周转率和杠杆率与Q2  比变化不大。非金融A  股Q3  的ROE  维持在2.6%，Q1  的ROE  仅高于全球金融危机期间2009  年Q1  的1.8%，Q32.6%的水平仍属较低水平。毛利率低位小幅回弹、期间费用率略微上升，导致Q2  净利率总体上变化不大；虽然营收增速在加快，产能扩张速度减缓导致总资产增速减缓，但总资产的增速仍快于营收增速，因而非金融A  股总资产周转率较Q2  有所下滑；非金融A  股杠杆率延续缓慢上升的状态，非金融周期股和非周期股轻微上升，金融股杠杆率有所下降。
        非金融周期股库存压力再度大幅上升，产能扩张速度缓慢回落。三季度需求好转推动周期性公司补库存重启，Q3  末存货同比增加18.6%，增速高于Q2  末的16.1%，Q2  的增速为2003  年以来最低；存货/主营业务收入从Q2  的25.9%上升至26.5%，Q3  26.5%的水平创下历史新高。大部分非金融周期股相对库存水平高位上行，绝对库存水平在降低，但依然巨大，去库存任重道远。虽然新增产能的拐点可能已经出现，但全部产能的增速下滑是个较为缓慢的过程，今年Q3  同比增速仍达到10.8%，因而产能过剩给工业企业造成的困难处境短期内难以改变。
        创业板业绩小幅回升，龙头股成长低于预期，传媒主业增长大幅放缓，TMT  和工业制造业盈利改善。Q3  创业板营收和净利润增速有所回升，但净利润增速仍低于主板，且显著低于市场一致预期。尽管创业板仍保持明显的业绩分化，但市值前100  公司Q3  营业利润增速较Q2  回落12.4  个百分点，而市值后100  公司则上升12.7  个百分点，显示行业龙头成长性低于预期。中报表现亮眼的传媒行业Q3  业绩增速明显放缓，净利润仅增长18%，营业利润增速仅为2%；随着Q3工业企业经营状况好转，创业板中工业制造业和TMT  制造业利润增速均幅度提升。
        经济增长放缓、基数较高将导致Q4  盈利增速回落，预计Q4  全部A  股净利润同比增速在10-15%左右。鉴于潜在经济增速趋势性下滑的强大惯性以及管理层对经济增长下滑的容忍度上升，宽松政策能维持多久并不确定，一旦政策向中性回归，经济增速将回落，4  季度以及明年的GDP  增速将继续下滑。Q4  名义GDP  可能与Q3  差别不大，即在9-10%，这会导致Q4  A  股营收将略微下滑。预计Q4  金融股净利润增速在15%左右，非金融A  股在10%左右，全部A  股在10-15%。