投资要点
        前三季度基本面变化：需求整体呈现弱中趋稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度经济呈现前高中低后高的弱复苏态势，交运行业运行整体呈现边际改善、低位震荡格局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1  至9  月，航空累计完成货运量404.91  万吨，货物周转量为123.06  亿吨公里，客运量2.66  亿人，旅客周转量4246.52  亿人公里；比上年同期分别增长2.6%、3.9%、11.3%和13.3%。铁路货运量29.21  亿吨，货物周转量为21515.37  亿吨公里，客运量16.2  亿人，旅客周转量8262.06  亿人公里；比上年同期分别增长0.3%、-0.6%、9.7%和6.0%。公路累计完成货运量259.44  亿吨，货物周转量为48200.12  亿吨公里，客运量277.24  亿人，旅客周转量14553.04  亿人公里；比上年同期分别增长10.8%、12.7%、5.5%和6.8%。沿海港口货物吞吐量54.6  亿吨，同比增长10.4%，集装箱吞吐量12570.4  万TEU，同比增长7.4%。SCFI  均值1094  点，同比下降14.9%，欧线均价1075  美元/TEU，同比下降24.9%，美西、美东线均价2110  美元/FEU、3345  美元/FEU，同比下降8.3%、3.5%。BDI  均值997  点，同比上升9.6%，其中BCI、BPI、BSI  均值分别为1768、995、867  点，分别同比变化+24.1%、-1.4%、-9.7%。BDTI  均值631  点，同比下降13.1%，BCTI均值626  点，同比上升0.1%。VLCC  TD3  航线TCE  均值为7329  美元，同比下降42.2%。
        前三季度市场表现：行业总体大幅跑赢大盘，子行业港口、物流最强。前三季度，受益于铁路改革、自贸区等主题行情，行业指数涨10.42%，在所有行业指数列中第十二，同期沪深300  指数涨-7.08%，行业指数超额收益为17.5%。分子行业来看，港口、物流、公交、机场、铁路、公路、航运、航空涨跌幅分别为48.88%、35.56%、28.16%、14.68%、11.18%、6.37%、-10.15%、-24.48%。
        四季度总体投资策略：四季度经济复苏有可能被证伪，交通运输行业建议配臵低估值的稳健防御品种，同时关注转型中插上新经济翅膀的交运个股。建议配臵受益铁路运价市场化改革、铁路运价与公路比价和成本联动的大秦铁路；受益自贸区内税率下降、人流增长、货量上升、消费升级、核心资产注入、商业地产升值等利好的上海机场。建议逢低配臵明年干散货运输行业供需拐点带动产能利用率提升和运费增长的中远航运；长期受益于上海自贸区和迪斯尼的东方航空。建议关注快递业务有望价值重估和拓展电子商务的外运发展；物流商业地产的商业模式创新和物联网技术探索运用的中储股份。同时建议关注上海交运国资整合路径及相关受益的上海交运本地股。
        风险提示：宏观经济不佳，油价和汇率大幅波动，铁路改革具体方案、自贸区政策、物流扶持政策迟迟未定，新路投产导致公路分流，突发事件、战争及疾病等。