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研究报告:信达国际-环球投资纵横-131105

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-11-06 16:09:50
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 信达国际 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 670 KB 分享者: 叶**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        聯儲局續維持買債規模  內地銀行同業拆息回落
        美國聯儲局結束一連兩天會議,維持超低息及寬鬆政策不變,每月繼續買債850億美元,以等待更多復甦證據才開始減少買債。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】議息聲明的字眼與9月的差不多,表示經濟活動以溫和(moderate)步伐擴張,勞工市場狀況的指標進一步改善,但失業率仍高企。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整份議息聲明的措詞基本與9月相若,指經濟以溫和(moderate)步伐擴張,最顯著差別是刪除憂慮「金融市況緊縮」及「30年期固定按揭平均息率上升」的字句,同時明下調對樓市及就業的看法,認為樓市由上月的「正在增強」轉為「放緩」,而就業市場則只取得「一些改善」,用語明顯較上月的「進一步改善」弱。
        美國早前公佈的就業數據顯示,9月失業率降至近5年低位7.2%,但非農業職位僅增加14.8萬個,遠遜市場預期的18萬個,撇除政府職位增長,私人環節的新增職位為12.6萬個,亦遠低於預期的18萬個。由於勞動參與率不變,仍為63.2%,顯示失業率回落並非因為有大量求職人士放棄尋找工作。
        美國政府10月上旬一度停止運作,經濟難免遭受打擊,尤其相關震盪可能歷時數月,勢導致聯儲局延後減少買債的時間表。市場估計,今次政府關門對美國經濟造成240億美元(約1,861億港元)損失,令國內生產總值(GDP)減少0.3-0.6個百分點。雖然市場預期明年首季增長或見反彈,惟一切仍需視乎兩黨談判進度。政府預算及債務上限之死綫,分別延至明年1月15日及2月7日,如果兩黨今年內未能達成有關協議,僵局明年有可能重臨,恐不利明年首季經濟增長。美國第4季經濟受累,加上明年初前景未明,市場因而把聯儲局啟動減慢買債的預期,由今年12月進一步推遲至明年首季、甚至是2014年年中。
        內地方面,為緩和市場緊張情緒,人行上周重啟逆回購操作,先後進行7天期和14天期的逆回購,合共淨投放291億元人民幣,中標利率分別為4.1和4.3厘,均較上次上漲約20個基點。受上周兩次放水的幫助,內地中短期拆息全面回落,其中,14日及1個月的上海同業拆息,由前周五(10月25日)逾5.5厘回落至上周五4.5-4.6厘水平。整體而言,即使第四季經濟增長速度因去年第四季基數較高,以及穩增長政策效力減弱,導致增速可能略為放緩至7.5%。隨着經濟增長進入穩定格局,中央可能更關注信貸增長相對較快的問題,第四季宏觀政策基調會維持不變,貨幣政策將維持穩健「中性」。而由於預期第四季通脹率保持在3%以上,加上樓市持續升溫,在經濟企穩向好格局下,第四季貨幣政策可能穩中趨緊。
        另一方面,滙豐上周五(1日)公布,10月份滙豐中國製造業採購經理指數(PMI)終值為50.9,與初值相同,高於上月終值的50.2。滙豐稱,生產和新訂單分項指數均明顯上升,新出口訂單繼上月重返50上之後,10月升至51.3的11個月高位。就業指數則七個月來首度進入擴張區間。國家統計局同日亦公布,官方10月份製造業PMI為51.4,高於預期的51.2,亦高於上月的51.1。這是官方PMI數據連續第4個月上升,亦創18個月高位,反映內地製造業經濟穩中向好。10月製造業PMI雖然連升四個月,但推動  PMI上升的動力並不均衡,生產以外的其他各項分類指數回升稍弱。從業人員指數、主要原材料庫存指數微幅增長,供應商配送時間指數與上月持平;新訂單指數回落0.3個百分點。同時,10月小型企業PMI又有所回落,持續位於臨界點以下,表明小微企業生產經營還面臨著不少困難,要切實貫徹國務院促進小微企業  發展的各項措施,進一步夯實中國經濟穩中向好的基礎。
        

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