投资要点：
        业绩总结：2013年前三季度公司实现营业收入8.81  亿元，同比增长7.88%；营业利润2.08  亿元，同比增长1.96%；归属于上市公司股东的净利润1.65亿元，同比增长0.22%；每股收益0.34  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2013  年全年净利润增速0%-30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经济增速放缓，民爆行业需求有所下降。受宏观经济不景气的影响，民爆行业市场需求有所下降。但公司主要市场区域四川、内蒙前三季度固定资产投资增速分别达到20.20%、19.10%，继续保持去年同期的增速，我们认为矿山开采不景气导致公司业绩增速有所放缓。
        毛利率和期间费用率均大幅上升。1-9月份，公司毛利率49.10%，较去年同期增加4.66  个百分点，主要是原材料硝酸铵价格大幅下降。前三季度期间费用率24.62%，较去年同期大幅增加5.33  个百分点（并购导致管理费用率上升3.09  个百分点，货币资金的减少导致财务费用率增加1.1  个百分点。），导致净利润增速低于收入增速。
        并购重组仍是行业发展的必然。我国民爆行业总体上供大于求，主管部门原则上不再新批产能。因此，民爆企业做大做强无非三种途径：一、横向并购具有牌照的企业；二、纵向并购民爆施工企业（上游硝酸铵产能过剩）；三、更精细化的管理。行业现状及上下游的情况决定了并购重组是行业发展的必然趋势。
        西部地区仍是民爆行业的着力点。西部地区矿产资源丰富，基础设施建设相对落后，固定资产投资增速依然在高位运行，预计未来一段时间西部基建投资保持高速增长，民爆行业供给较紧张，下游需求强劲，未来发展可期。同时，中西部城镇化率较低，未来随着新型城镇化的进展，中西部区域优势明显的民爆企业将持续受益。
        业绩预测与估值。我们预测公司2013  年、2014  年、2015  年EPS  分别为0.50元、0.56  元、0.65  元，对应动态估值分别为20.92、18.68  倍、16.09  倍，给予“增持”评级。
        风险提示：原材料价格大幅波动；基建投资放缓风险。