主要观点    
      焦煤期货破位下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受多重利空因素影响，10月中旬以来焦煤期货结束两个月的宽幅震荡，再次出现单边大幅下跌的走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至11月4日收盘，焦煤主力1405合约收盘价1129元/吨，自10月14日收盘以来，已经累计下跌106元/8.6%。  
        供给压力依然巨大。目前国内焦煤产量仍处于历史高位，而且未来减产的空间以及动能相对有限，国内焦煤市场面临的供给压力依然巨大。随着澳洲等煤炭主要出口国价格的走低，目前进口炼焦煤相对国内焦煤仍有一定的价格优势，预计未来我国炼焦煤进口量仍有望进一步攀升，对国内焦煤市场形成较强冲击，内外价差的收敛也将给国内焦煤价格带来进一步的下行压力。   钢厂步入减产周期。随着钢材需求进入淡季，近期钢材价格不断下跌，钢厂亏损面正在不断扩大，而钢材下游需求依然相对疲软，房地产、基建对钢材需求拉动有限，钢材社会库存不断下降显示贸易商囤货积极性依然较低，钢材库存逐渐向钢厂转移。预计未来钢厂减产的可能性较大，对焦炭、焦煤的需求量也将明显下滑，从中钢协统计数据看，10月上旬、中旬粗钢产量已经开始逐级回落。  
        去库存压力渐增。随着供需失衡的加剧，焦煤库存逐渐向下游焦化厂、钢厂转移，8月份以来我国钢厂以及独立焦化厂的炼焦煤库存快速攀升，达到历史最高水平。预计未来钢厂、焦化厂将面临较大的去库存压力，对焦煤价格构成较大的下行压力。  
        短期仍有下行空间。短期来看，在经济回暖动能趋弱，供给压力依然较大、下游钢厂步入减产周期等因素的作用下，炼焦煤供需基本面正逐渐恶化。而下游焦化厂、钢厂炼焦煤库存已经处于历史高位，后期去库存压力也将逐步显现，这将对焦煤价格形成进一步的压力。由于这些利空因素短期内很难出现根本性好转，我们预计焦煤价格在当前位置仍有进一步的下行空间，主力1405合约或将考验前低支撑，操作上建议空单继续持有，第一目标位1050。    中线关注多单入场时机。中期来看，目前焦煤价格已经处于相对低位，煤炭企业亏损面正在扩大，因此焦煤价格后期继续下跌的空间也不会太大。随着钢铁、煤炭冬储的临近，预计行业供需基本面在年底至明年初有望出现阶段性好转，煤焦钢出现一波阶段性反弹的可能性较大，中线多单关注逢低布局的机会。