业绩符合预期，毛利率略有下滑：报告期内，公司实现营业收入13.4亿元，同比增长25.8%；实现归属上市公司股东净利润2.4亿元，同比增长17.4%；EPS  0.42元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润增速低于营业收入的主要原因，一是因结算规模扩大导致土地增值税上升，报表反映的营业税及附加金额增加0.6亿至1.9亿；二是销售费用率上升2.8个百分点至6%。本期结算毛利率44.7%，较12年同期略下降0.9个百分点。  前三季度签约金额已近20亿元，预计全年签约金额25亿元：公司上半年签约金额约10亿元，前三季度签约金额近20亿元；从现金流量表看，销售回款16亿元。格力广场二期已于今年基本售罄，目前主要在售项目为格力广场三期及格力海岸一期，均价分别达到1.9万元/平米和2.5万元/平米。预计公司四季度仍将加大推盘力度，格力广场超高层及格力海岸约20万平米均可达到预售条件，我们预计公司全年签约金额可达25亿元。  年内主要结算项目为格力广场二期，预计全年结算金额20亿元：半年报看格力广场二期预收款约11亿，此外，格力广场一期及格力香樟尚有少量尾盘可结算，预计全年结算金额可达20亿元。  
        负债率过高，但短期流动性无虞：期末，扣除预收款后的资产负债率为70%，环比半年报小幅下降1个百分点，远高于行业平均水平；净负债率122%；期末账面货币资金21亿元，是短期借款与一年内到期非流动负债之和的2倍，短期流动性无虞。  格力海岸项目是未来业绩重点：格力海岸项目体量大(建筑面积89万平米)、拿地早(09年底获取，楼板价7400元/平米)，在过去两三年房价触底并快速反弹之后，目前售价已达2.5万元/平米，预计毛利率可达40%以上。按此单价估算，项目总可售货值约220亿元，按18%的净利率估算可贡献的净利润达40亿元，折合EPS近7元/股，是未来3~5年公司业绩重要支撑和来源。  风险提示：销售和结算不达预期；系统性风险。