1、中国外运中报点评：符合预期，未来发展机遇与挑战并存
【徐锦】公司近日公布2008  年中期业绩，同比实现营业额上升13.8%至207.8亿元（人民币，下同）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】货运代理、快递、船务代理、仓储/码头业务均取得平稳增长，业务量增速介于2.8%至10.5%之间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）股东应占盈利同比增长59.5%至6.85  亿元；经营活动净现金流6.5  亿元，同比增50.9%；派中期息每股0.03元。若剔除出售金鹰国际货运50%股权录得的特殊收益，公司核心经营利润按年增长5.4%，符合预期。期内成本上涨，毛利占净收入比率从去年同期的17.6%下降到16.9%。上半年受中国出口增长放缓及主要业务竞争加剧等影响，公司传统的货代及近年重点发展的自营快递等业务均面临挑战，但鉴于2007  年以来公司进一步获得母公司核心资产注入，同时采取针对性措施积极应变，推进业务/资源整合，拓展新业务、推动海外网络建设和管理创新，我们对其发展前景仍感正面。综合以上因素，我们预测公司2008  年至2010年的净利润分别为9.99  亿、9.18  亿及12.04  亿元，采用P/E  法得出的12  个月目标价为2.40  港元，为2009  年预测EPS  的10x，投资评级为买入。