中国环保行业 (强于大市): 固废项目热度高期待环境税突破
政策动态:50 亿助力京津冀大气治理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9 月下旬《京津冀及周边地区落实大气污染防治行动计划实施细则》正式印发,近期中央财政亦安排50 亿“以奖代补” 资金用于相关地区大气污染治理工作;10 月河北廊坊、上海等地亦陆续出台各自清洁空气计划。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国务院正式发布《城镇排水与污水处理条例》,雨污分流、污泥、再生水等领域有望得到重点推进。改善农村环境受到政府高层重视,未来或孕育着新的市场空间。
空气质量:全国整体稳定,北京环比恶化。9 月74 个城市环境空气质量超标天数比例为32.8%,与8 月相比下降0.5 个百分点,其中O3 (珠三角、长三角) 和PM2.5 (京津冀) 为首要污染物。北京9 月空气质量全面恶化,PM2.5 月均浓度相比8 月上升26.2%至77 微克/立方米,PM10 环比上升43.8%至105 微克/立方米,超标天数比例为53.6%。
项目跟踪:固废项目环比回升明显。10 月供排水新增项目依然较少。固废项目维持活跃态势,垃圾发电和餐厨垃圾新增项目规模分别达到7,050、765 吨/日的较高水平,环比均出现较大幅度增长。
行业景气:9 月相关指标均表现平淡。9 月企业 “经营活动状况” 和 “经营活动预期” 指数继续环比回落,“在手订单” 指数保持60.45%的相对高位,而 “新订单” 指数则出现较大波动,降至39.12%。1~9 月用于节能环保累计财政支出1,738 亿元,同比增8.67%,增速小幅下滑态势并未改善。
本月专题:从排污费到环境税。中国现行排污费制度主要针对废水、废气、固废和危险废弃物、噪声等排污进行收费,其缺陷主要体现在:成为某些地方政府筹资工具和政绩、标准打折执行、污费收缴率低等。未来对于排污成本体现由 “费” 向 “税” 过渡或是必然趋势,对企业来说将有统一的标准,具有法律意义,征收更具刚性及持续稳定性。预计环境税最早或于2014年开征,后续改革方向或包括短期税费双轨并行、拓展到 “大环境税” 概念、征收税率大幅提高、环境税分配以地方为主等。如果以2011 年污染物排放数据为基数,SO2 按2 元/公斤、COD 按3 元/公斤进行测算,全国环境税征收金额或达到约830 亿元,显著超过目前200 多亿元的排污收费,有望成为地方治污投入的重要资金来源。
风险提示:土地财政吃紧等因素或导致政府支付意愿或能力下降;环保项目进度慢于预期;板块估值较高;限售股解禁等。
投资策略:依然看好四季度板块表现。基于良好业绩成长性及后续政策持续出台预期,维持行业 “强于大市” 评级。近期板块由于市场风格切换等因素出现一定调整,我们依然看好四季度后续表现,催化剂将由三季报业绩转向订单、政策预期及供暖季雾霾加剧,并驱动估值进一步向2014 年切换。