要点:
1、经济环境概述:美国经济缓慢复苏,经济增长达危机前水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧元区经济复苏脆弱,欧元区失业率略有回落,欧洲债务问题尚未根本解决。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国经济企稳的迹象增多,但是持续性有待观察,制造业继续复苏,但是力度并不强。
2、各国政策取向:美联储2013 年1 月开始,每月购买850 亿美元资产,市场关注点重回QE 退出的步伐。欧洲财政政策紧缩,货币政策偏松,欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限,7%是底线,跌破则出台一些刺激经济的政策。
3、铜价运行主要动因与制约:长周期下行主要因中国经济增速回落,铜供需格局宽松,库存居高难下。短期反弹主要因美国经济数据利好,中国政策托底的预期以及欧洲制造业呈现复苏迹象。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速,且金融系统情况尚可,QE 预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。
4、其他指标验证:美元指数继续反弹,黄金和白银价格小幅整理,中国固定资产投资力度尚可。股市继续整理,主要因投资者是IPO 暂不重启,并且对三中全会改革抱有期待,但四季度经济走势让投资者变得谨慎。
5、现货价格:11 月5 日,上海电解铜现货报价贴水100 元/吨至平水,平水铜成交价格51580-51680 元/吨,升水铜成交价格51620-51780 元/吨。沪期铜小幅回落,现铜贴水收窄,尤其平水铜收窄幅度较大,湿法铜货少,与平水铜价差有限,中间商青睐低价货源,下游在铜价回落至5 万2 元以下后逢低接货量增加,成交有所改善。
6、近期重要经济数据:今日,德国制造业订单和美国咨商会领先指标。
7、重要行业新闻:上海有色网(SMM)近期对国内22 家电线电缆企业调研结果显示,有41%的企业认为铜价将延续震荡格局。有23%的线缆企业不看好后市铜价。
小结:
美国10 月ISM 非制造业PMI 从9 月的54.4 升至55.4,好于预期的54。
欧盟委员会下调了欧元区2014 年经济增长预期,并预计明年失业率仍将保持在历史高位。CRB 指数开始考验重要支撑位500 点。QE 终究要退出,这将改变全球的货币环境,中国高层也一再表态不能再印票子。习近平一再表示不能唯GDP 论英雄。改革的成功必然面临着短期的阵痛,结构调整成功也必然意味着有些行业要做出牺牲。国内铜下游需求逐渐回落,尤其是电力电缆产量累计同比已经从10%以上回落至7%以下。预计铜价仍将弱势整理,存在下行风险。策略上,前期建议的空单谨慎持有。