利率品市场观察
        最近市场热点在于同业监管政策的探讨，引发此探讨的原因可能有二：1，三季度货币政策执行报告以专栏一的形式探讨了"商业银行同业业务与货币创造"（一般而言，长篇的货币政策执行报告中的精华部分集中在专栏一以及收尾处的"下一阶段主要政策思路"中）；2，近期市场传言的银监会探讨出台9号文措施（该因素也一度造成了银行股票的下跌）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2013年下半年以来债券市场的变化主要围绕在非标、同业类资产的变化上，说该类资产影响侵占了债券的可投资资金可能值得商榷，但是针对于该类资产膨胀，货币政策工具与金融监管政策的应对是影响债券投资行为的关键性因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        在监管政策不到位的情况下，选择紧货币方式去抑制非标、同业资产的扩张最直接是伤害了债券。如果有9号文的规定（暂不细追究文件规定的细则），则很可能意味着控制该类资产膨胀的方式方法将由货币政策工具转交到金融监管政策层面。
        事实上，从8月份开始，虽然市场一直怀有货币政策中性偏紧的预期（这也是造成阶段性货币利率大幅度波动的原因），而中央银行也似乎在向市场传递这个预期，其原因可能在于"缺乏有效监管的条件下，偏松的货币政策预期不利于整体金融市场收缩杠杆，不利于同业、非标资产的压缩"。
        如果监管政策能跟上，则中性偏紧的货币政策基调存在被调整的空间和可能，将真正回归中性。这在短期内对于债券类品种是利好的。
        如果政策的出台同步叠加于经济基本面的触顶，则有望开启利率趋势性折点的发生。由于三中全会召开在即，我们预计即便存在该政策出台的可能，时间点可能在全会后，届时也是10月份各类经济数据出台的时期，因此我们认为11月份中旬是一个较为敏感的观察窗口时期。