摘要  
        专题研究  
        乳业：二胎放开将新增八百万婴儿  
        "单独二胎"放开，箭在弦上，有望在五年内新增800  万新生儿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益"单独二胎"放开，婴幼儿奶粉2014/15  销量增长预计由5.7%/5.9%显著提升至7.7%/10.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）"单独二胎"放开，预期可以提升行业龙头贝因美市值约20%，依据我们之前的PEG  估值方法，贝因美目标价可由46.7  元提升至55  元左右。  
        行业研究  
        农林牧渔：收入增速加快，利润降幅趋缓  
        回顾全行业及各个板块的三季度业绩情况，最大亮点来自饲料行业，  收入及净利润增速都大幅上升，显示行业明显复苏；养殖板块中生猪盈利已改善，但肉鸡养殖仍然低迷；疫苗、种业、水产等行业三季度均为淡季，对全年影响不大。四季度各子行业都进入销售旺季，也是政策密集期，业绩估值有望双双提升，继续看好农业获得超额收益的机会，重点看好新希望、海大集团、大北农、亚盛集团、登海种业、天康生物。  
        商贸零售：重压之下，谁能突围  
        消费放缓、网购分流拉低行业收入增速。毛利率下降、费用率上升致行业利润杠杆持续恶化。盈利模式落后、经营效率低下，是行业ROE  持续下滑的深层原因。我们认为，拥有较高比例的自有物业且资产质量良好，并较早开启了购物中心扩张、初具运营能力的企业，以及细分业态中盈利模式受冲击较小的企业，最有可能在新的零售行业格局中实现突围。重点看好鄂武商、步步高、老凤祥、中央商场、大商股份、海宁皮城、王府井。  
        环保：需求缔造商业传奇  并购推动产业扩张  
        环保产业潜在需求巨大，产业中长期发展的驱动力清晰，近期事件催化剂丰富，短期资金配置聚焦环保板块。环保行情具有持续性，虽然短期走势受事件驱动影响存在起落，但是大方向和基本逻辑未曾改变。我们看好的组合是：中电远达、桑德环境、碧水源、国电清新、首创股份；维尔利、南海发展；盛运股份、隆华节能；新天科技。  
        通信：移动互联网将推动生产工具智能化浪潮  
        当前基于移动宽带和低价芯片推动生产工具移动互联网将迎来爆发。机器智能化的趋势将加速推动其移动互联的趋势，带来设备和行业应用的爆发式增长。移动互联将从个体智能、系统智能、智能决策三个层次加速生产工具智能化。企业移动互联应用可从设备视角和行业应用视角定位投资机会。建议重点关注润和软件、旋极信息等。