点评：
        预计同业监管政策的?靴子?将在年内落地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】?8  号文?之后市场对于未来银监会加强同业业务监管的预期一直持续，尤其是经过6  月份银行间市场流动性紧张之后。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9  月26  日，银监会官方人员表态?将进一步细化‘8  号文’及其他业务关于‘非标’规模控制、期限错配、风控等方面监管措施?，10  月份央行的货币政策执行报告也指出同业过快扩张对M2  的影响，提出要向标准化、透明化方向规范。因此，预计针对同业的监管在11  月份落地的概率很大。
        监管标准是否严于预期是关键，无需过度悲观。目前看拟出台政策主要包括：①从风险控制上加大对同业业务的拨备计提；②拟叫停买入返售的《三方合作协议》。由于3  月底?8  号文?之后，市场普遍预计对有融资性质的同业资产将参考信贷进行监管，对于规则①其实已经有较为充分的预期，而且部分银行如兴业一直便按照审慎的原则对同业资产及应收款项类投资计提拨备，预计对股价实际冲击不大；对于规则②我们预计执行上或存在一定难度，因为通过?抽屉协议?隐性担保不易查出，但无疑将缩减同业购买?非标?的规模，收紧社会整体流动性，虽然从长远看有利于降低银行风险。
        三季度同业规模已大幅压缩，将?非标?标准化是大方向。9  月末上市银行同业资产规模9.92  万亿，已连续两个季度回落，第三季度下降9160  亿；其中买入返售资产总额5.03  万亿，较6  月末下降3000  亿。我们判断结合政府稳增长的大方向，同业?非标?不会被终止，也不会大幅压缩，而是会通过将其标准化（资产证券化、资产管理计划）放开一个出口，通过标准化和透明化降低风险，也使得社会流动性保持相对平稳，不会骤然压缩。
        整改规范是短期阵痛，调整提供介入良机。同业业务监管政策出台有利于行业规范发展，降低风险隐患，提高流动性管理水平；同时将引导银行业务结构调整，一方面加大对小微和零售等低资本消耗业务的投放，另一方面加快金融创新降低监管影响。因此，我们认为短期内政策整改的阵痛或难以避免，但从长期来看，有利于战略领先、创新能力强的银行通过尽快调整业务结构来扩大与其他银行的领先优势，通过差异化的竞争和发展继续实现持续稳健的增长。短期阵痛不改长期价值，继续看好战略领先的平安、民生、兴业银行整改后的增长前景。