报告要点  ：
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  央行对经济增长的看法有所改观
央行强调结构调整和改革在释放经济活力中的作用，强调宏调方式改进在熨平经济波动中的作用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这也许体现
了政府调控思路的微妙变化，即更多地从需求端刺激向供给端改善转化，从“无所不在的干预之手”向“关键
时刻的扶持之手”转化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但国内经济转型路径的不明确，以及外部宏观形势的不明朗，构成未来中国经济增长
的最大风险和挑战。
  央行对通货膨胀的看法更显谨慎
“物价形势基本稳定，但对不确定性变化需密切关注”，显示通胀在沉寂一段时期后再度进入央行决策视野。触
发因素自然是9  月CPI  同比破“3”，跨越了央行某种隐存的心理界限。央行向来担心通胀预期和实际通胀间的
相互转换。因此，若4  季度通胀水平继续攀升，则货币政策再无走向宽松的理由。央行特别提及两个物价上行
风险：“需求扩张对物价的压力有增大的趋势”，房地产价格上涨有转化为租金上涨的风险。
  货币政策“中性“色彩趋浓
在经济增长数据稳健，通胀中枢渐升背景下，央行强调“不放松也不收紧银根”，与昨日公布李克强总理的讲话
精神颇相契合。维护货币市场流动性的稳定（也许市场认为“鸡飞狗跳”的利率蹿升，在央行看来可能只是短
期资金价格波动的常态而已，毕竟两者考虑问题的侧重点不同，关注的流动性层次也不同），进一步提升金融支
持实体经济的效应，仍是央行近期货币政策调控的首要目标。
  利率市场化改革有望加速，地方债处置方案渐露端倪
有理由期待央行在利率市场化上做出更多突破。一是假如真如吴晓灵所说，年底我国能够启动存款保险制度
的话，那么将为推进利率市场化免除最大的后顾之忧。二是假如在推出同业存单市场基础上再向前一步，推
出银行间大额可转让定存市场的话，那将是利率市场化进程中真正的“破冰之旅”。在审计署即将公布地方债
家底之际，央行明确提出要以“市场化机制化解地方政府债务问题”。这也许预示着，建立省级资产管理公司
（最早在去年2  月2  日财政部6  号文，即《金融企业不良资产批量转让管理办法》中提出），统一收购和处置
地方政府不良债务，可能成为未来化解地方政府债务问题的一个选项。