投资要点
        10  月31  日，国家旅游局网站消息：桐乡市开展国家旅游综合改革试点工作获国家旅游局批复同意。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        桐乡获批国家旅游改革试点，乌镇旅游发展站上新的高度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）去年12  月31  日，桐乡正式拿到省政府同意桐乡建设乌镇省级旅游试验区的批文，不到一年时间，申请开展国家旅游综合改革试点又获国家旅游局批复同意，这也意味着，桐乡市将作为全国旅游综合改革试点县，在旅游业转型升级、改革创新等方面先试先行。同时，乌镇景区作为桐乡旅游业的龙头，也将迎来全新的发展机遇。
        古北水镇如期开业，预计3-4  月份将迎来第一波客流高峰。10  月28  日，占地9  平方公里，建筑面积45  万平方米的古北水镇项目开始试营业；目前核心景区免费对外开放，规划的1500  间客房已开业近300  间，4000  个停车位已开放近2000  个。我们认为，11  月至次年3  月为北京旅游淡季，预计春节前后公司将加大景区宣传力度，随着入春后北京旅游市场进入旺季，古北水镇项目有望迎来首波客流高峰。
        “微旅行”受白领市民青睐，看好城市周边休闲度假景区。微旅游的旅游者不需要去太远的地方，通过周末甚至一部分时间就可以完成，正越来越受到白领阶层的青睐；在同程网推出的系列“微旅游”产品中，古镇、登山、山水类旅游主题最受欢迎。日前全国假日办的法定节假日放假安排意见调查显示：小长假不调休、恢复五一黄金周和延长春节假期的呼声最高。我们认为，“微旅游”能够更好的契合人们零散的假日安排，小长假若不调休，集中出游、交通拥堵的情况将得到缓解，有利于乌镇、古北水镇这类毗邻大都市、适合微旅游的休闲度假景区的发展。
        财务与估值
        考虑古北水镇项目增资年内完成的投资收益和地产销售利润，我们维持公司13-15  年EPS  分别为0.78、0.85、1.04  元的盈利预测；给予2013  年34  倍PE，目标价26.52  元，维持公司“买入”评级。
        风险提示
        自然灾害、重大疾病、古北项目进展低于预期等。