报告摘要：
        三季报业绩：乳品、肉制品、啤酒、部分调味品及软饮业绩相对较好
        前三季度申万食品饮料板块收入同比增长6.29%；净利润同比增长1.13%；毛利率44.61%，较去年同期下滑了1.20  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1、乳制品行业业绩仍实现较快增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）乳制品行业收入同比增速为13.21%，净利润同比增速为65.67%。伊利股份、光明乳业均实现较快增长，尽管伊利三季报不达预期，但是基本面仍较健康，年报有望超预期。2、软饮料板块分化较大，承德露露及白云山基本面较健康。软饮料前三季度收入同比增长0.68%，净利润同比增长10.10%。该板块业绩分化较大，其中承德露露、白云山基本面较为健康。
        3、调味品中酱油和醋表现良好，味精较差。调味发酵品前三季度收入同比增长4.14%，净利润同比下降42.49%，其中恒顺醋业及中炬高新前三季度净利润增速分别为179.48%和48.52%，业绩较好。味精盈利较差，净利润增速为个位数或负。4、肉制品业绩实现较快增长。前三季度肉制品行业营业收入同比增长11.27%；净利润增速33.81%。双汇发展净利润同比增长35.09%，公司提前储存低价猪肉缓解了猪肉价格上涨带来的成本压力，在去年较高基数下仍实现较快增长。5、白酒行业受三公消费限制影响较大，业绩继续大幅下滑。前三季度白酒板块营业收入同比下降3.17%；净利润同比下降6.33%。其中，青青稞酒表现较好，前三季度收入同比增长23.18%，净利润同比增长27.94%。
        前三季度行业指数跑输大盘，乳制品及肉制品股价表现良好
        截止至10  月31  日，申万食品饮料行业指数累计涨幅-7.17%，食品饮料行业指数跑输大盘2.54  个百分点，在申万23  个一级行业中排名第20。其中，乳品、肉制品、食品综合等板块表现良好，涨幅分别为92.98%、53.50%、41.62%；白酒、葡萄酒及其他酒类等子行业受三公消费限制影响，跌幅较大，分别下跌了41.60%、29.94%、15.03%。
        继续强烈推荐乳制品、软饮料及调味品
        1、继续强烈推荐乳制品（伊利和光明）。乳制品行业护城河宽广；未来供需不平衡，中高端供给不足；产品结构升级和行业竞争减弱将使净利率提升；行业集中度受政策影响有望快速提升。看好领跑行业并有望扩大竞争优势的伊利，高端产品出现经营拐点、跨区域扩张值得期待的光明。2、继续强烈推荐软饮料（白云山和露露）。软饮料行业空间大，增速高；凉茶和植物蛋白饮料将切分更多市场；健康保健功能饮料是未来重要趋势。
        看好铺货式增长刚开始、陈列情况持续改善的白云山，和改革红利释放、多重要素助力业绩腾飞的露露。3、继续强烈推荐调味品（恒顺和中炬高新）。餐饮业结构性变化、人均收入提升仍将保障行业高速发展，产品结构仍将继续提升；我国人均醋和酱油消费量空间巨大，龙头将受益于行业快速增长及集中度的提升。看好恒顺及中炬高新。4、持续关注以青稞酒为代表的三线地方性名酒。白酒行业基本面仍较差，在白酒行业景气度下行周期过程中，有望最先走出行业下行周期的将是以青稞酒为代表三线地方性名酒。
        风险提示:白酒行业景气度持续低迷，猪肉等原材料价格上涨