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研究报告:民族证券-贷款利率放开,利率传导路径逐步形成中-131025

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-10-31 09:40:35
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 高谦,陈伟
研报出处: 民族证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 644 KB 分享者: su****x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        2013  年10  月25  日,央行正式公布了贷款基础利率(Loan  Prime  Rate,简称LPR)集中报价和发布机制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】贷款基础利率是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率,其他贷款利率可在此基础上加减点生成。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全国银行间同业拆借中心为贷款基础利率的指定发布人。
        根据计算方法看,大行在报价中具有明显的主导作用。我们比较了2013年二季度末9  家银行的人民币各项贷款情况,工、农、中、建四个银行的贷款余额已经构成9  家银行的80%,而且掌握着大部分的“优质客户”,对于贷款基准的决定能力更强。
        短期内,贷款利率放开很难传导至企业融资层面。第一,“优质客户”主要群体在央企集团和高信用评级的民营企业,这些企业此前贷款利率水平和基准利率接近。第二,中小微企业仍然在银行借贷名单之后列,在上浮贷款利率情况下,融资成本依然过高,丌能形成需求提振。
        从今年6  月份之后,央行的系列调控手段都显示出货币政策工具的转型,央行有意在引导新的市场收益率曲线形成,希望培育一条流畅的价格传导路径,为今后从数量型工具向价格型工具转型做准备。
        从美国最优贷款利率的经验来看,在利率市场化初期,基准贷款利率对于资金价格形成具有引导作用,尤其是对信用债收益率基准有显著的影响。
        但是,在利率市场化完成阶段,贷款基准利率的基石作用会逐步消失,新的价格指引变成长端收益率和高等级信用债收益率。
        

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