1、可交换债券利好市场
先看可交换债券的需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】债券持有人既可享有固定收益，同时也获得了以约定价格换取股票的期权，因此在市场接近底部区域但不确定性依然很大的背景下，此类债券必然会受到机构投资者的欢迎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）就债券信用问题而言，若发行人没有为债券另行提供担保的话，则仅有预备交换的股票作为质押担保品，但征求意见稿对发行规模（债券规模不得超过质押股票市值的70%）、发行人资质（净资产额不少于人民币3亿元等）有明确限定，因此即便上市公司经营状况恶化，出现债券偿付风险的可能性也不大。
当然，市场关注最多的还在于可交换债券的供给情况：
哪些大小非有积极性发行可交换债券呢。对于持股金额偏低的大小非，或者无融资需求、仅以减持获利为目的的大小非，即便符合意见稿相关规定，选择可交换债券的可能性也很小；认为当前股价明显高估的大小非也不会考虑这一减持方式，否则股价续跌，债券到期时无人换股，仍将由大小非自已承担价格风险；若持股的上市公司不符合相关条件，同样无法发债（根据净资产和加权平均净资产收益率的限制，粗略统计发现，约36%的公司不符合条件）。
我们认为，有积极性发债的主体主要是对当前股价基本认同、或认为低估，且存在资金需求的大非。可以预见，未来可交换债券将成为国资委减持大型国企股的重要方式，由于可能减持的时间被延期至一年以后，甚至到下一轮牛市，减持压力大为缓解。