航空前3  季度盈利下滑、成本稳定、票价下行明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三大航前3季度收入下滑，但即使剔除“营改增”的影响，增速预计也仅小幅增长2-3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）吞吐量数据显示，三大航前3季度RPK同比增长约10%，收入增速明显小于流量增速说明单位公里收益下降有7-8%。即使在3季度旺季，态势仍然持续。同时，前3季度营业成本仅小幅增长，因此，造成利润下滑的关键仍是票价的下滑，其背后则是有效需求的不足。
        内线强，外线弱，票价水平复苏力度预计较弱。国内线需求受宏观调控影响造成供大于求逐季扩大，客座率下滑，国际线受益于航空消费升级和旅游结构变化而保持快速增长。今明两年运力增长较快，行业的需求增速预计要保持14%以上，才能带动量价齐升。但调结构、稳增长可能会使国内经济较长时间维持底部缓慢的复苏，航空需求快速增长难度较大，票价水平预计复苏力度不强。因此，航空趋势反转仍为时过早，仍建议密切跟踪。但我们认为，消费升级将使得中长期以出境游为代表的航空旅游消费增速远高于整体航空需求增速，内线弱、外线强的态势有望持续。
        机场往年人工成本增长较快，今年开始回落。往年机场收入增长稳定，但人工成本快速增长使行业利润增速放缓；随着薪酬体系理顺，今年前3季度，几家上市机场人工成本增速均明显回落，而上海机场由于地勤公司外包成本同比下降达18.9%。我们认为行业在未来一两年人工成本将得到控制，这将使机场业绩有望持续提升。
        内航外线收费上涨将给机场带来额外的业绩增厚。将给上海机场、白云机场、厦门空港2013年带来额外8%、5.7%和6%的业绩增厚。