事件：海通证券发布2013  年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司实现营业收入83  亿元，同比增长20%；归属于母公司股东的净利润为36.9  亿元，同比增长51%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点
        海通证券业绩增速持续优于同业：海通证券51%的盈利增长继续好于行业30%出头的增速。归因模型显示，经纪、费用节约及减值减少是公司业绩快速增长的主因，正贡献分别达34%、12%和15%，而投行（-15%）和资管（-8%）则是公司盈利的主要制约因子。
        三季度经纪份额略有波动，佣金率稳定：海通证券三季度单季经纪市占率降至4.70%，较二季度下降14BP。不过由于之前一路高歌猛进，公司前三季度4.78%的经纪份额仍高于去年全年水平。我们判断公司三季度经纪份额下滑可能与融资融券业务规模增长放缓有关。海通证券三季度单季佣金率小幅回升至0.0725%，不过前三季度佣金率仍较去年全年水平低9%左右。
        融资融券业务进入调整期：截至9  月底，海通证券融资融券规模达156  亿元，环比仅增长10%左右，市场份额降至5.5%，排名第七。不过考虑到公司融资融券业务实力在业内居于相对领先地位，可能仅是短暂的业务调整。公司约定式购回和质押式购回规模预计超过40  亿元，增长也有所放缓。不过好在上半年资本中介业务增长好于同业，带动公司利息净收入同比增长14%。
        前三季度自营业务同比大幅改善：公司前三季度自营业务收入达26  亿元，同比增长38%，且去年前三季度公司计提近5  亿元的减值准备，因此今年自营的改善对业绩支撑明显。不过就三季度而言，由于债市走弱，公司单季仅录得5  亿元自营业务收入。