【投资逻辑】
股票近期内能处于震荡阶段,难有较大复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基金总体来看,在基本面偏弱的主基调下,短期内市场反弹力度有限,或仍将以震荡为主。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
PMI连续三月回升且呈加速扩张态势,这表明前期的一系列"微刺激"政策效果明显改善中小企业发展环境。资金利率上周后两天大幅回落,7天回购利率收于3.80%较30日下降32.7%。在后期稳中偏紧的货币政策基调下,资金面紧平衡的格局仍将持续。短期内,债券市场仍以震荡为主,建议配置金融债及中高等级信用债,可转债则需精选优质个债,把握结构性机会。配置线索按现股票、债券和基金等3 项基础大类资产,进行必要的超配/低配,形成当前动态配置建议。
各大类资产的指数选择及收益率计算
股票市场:为了精确地估算各类资产的要求回报率、波动率及相关性,我们选取沪深300指数来反映股票资产的风险的收益特性。
沪深300指数样本选自沪深两个证券市场,成份股为市场中流动性高、交易活跃的主流投资股票,样本市值占沪深市场60%以上,具有良好的市场代表性。同时样本股也是市场中的优质股票,这些公司的净利润总额占市场净利润总额的比例达到80%以上,平均市盈率和市净率水平低于市场整体水平,是市场中主流投资的目标。因此,沪深300指数能够反映沪深市场主流投资的动向。
固定收益市场:对于固定收益类产品,我们选取中债综合财富指数的涨幅来代表债券市场的业绩表现,主要是因为中债综合指数有以下几个主要特点:首先,样本债券涵盖的范围更加全面。从债券类别看,除了美元债、资产支持债和部分在交易所发行上市的债券以外,其他所有债券,包括固定债和浮动债,含权债和不含权债均纳入样本债券范围。从债券待偿期来看,待偿期在一年以内的债券也进入指数样本券集,中债综合指数中一年以下待偿期分段子指数可视为短债总指数;其次,各项指标值的时间序列更加完整。再次,中债综合财富指数考虑了利息所得,以及利息的再投资收益,能够与投资者的投资特点更加吻合。
基金市场:对于基金产品,我们选取了基金净值作为基金市场的业绩表现。
各大类资产的相关性及协方差矩阵
本期配置比例
基于对市场的分析判断,通过Black-Litterman 模型,我们得到本期型配置比例