4Q13  值得期待
        事项：
        公司发布公告：2013  年10  月销售各型客车4120  辆，同比增长24.1%，其中大、中、轻型客车销量同比增幅依次为6.6%、25.5%和164.7%；1-10  月累计销售客车4.1  万辆，同比增长4.2%，其中大、中、轻型客车销量同比增幅依次为-0.4%、3.9%、29.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点：
        公司10  月销量同比增长24.1%，基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        前期政策影响消除及校车给力，助10  月销量大幅增长。10  月公司中型客车销量同比增长25.5%，国Ⅳ实施预期带来的提前购买的影响已消除。我们估计10  月中型客车销量增量主要来自座位客车和校车。10  月公司轻型客车销量同比增长164.7%，我们估计主要因校车增长。今年8  月公司推出了全新的五米半校车，丰富了公司校车产品品类，也提升了竞争力。
        郑州公交和委内瑞拉订单将促11-12  月大型客车销量大幅增长。大型客车在经历Q3  销量下滑后，10  月销量同比增幅转正，即同比增长6.6%，我们估计小部分委内瑞拉订单交付对公司大型客车销量同比转正有所贡献。公司4Q13  将向委内瑞拉和郑州公交集团共交付2000  多辆大型公交客车，涵盖BRT、插电式混合动力、纯电动等客车，我们认为11-12  月公司大型客车销量恢复较快增长是大概率事件。
        插电式混动或是未来新能源客车重点发展方向。近期出台的新能源汽车政策明确未来三年将继续对新能源汽车进行补贴，其中插电式混合动力客车单车补贴金额达25  万元。宇通客车创新的推出“超级电容+锂电”储能的复合插电式混合动力客车，大幅度降低了成本，提高了产品的可靠性。我们估计宇通插电式混合动力客车单台价格较传统动力客车高35-40  万元，扣除补贴后仅高10-15  万元，公交企业通过节省燃料，2-3  年即可收回成本，市场前景看好。若后期出台的传统混合动力客车单台补贴金额低于10  万元水平，我们预计主要客车企业将主推插电式混合动力客车，从宇通客车即将向郑州公交大批量交付插电式混合动力客车即可见一斑。纯电动客车由于高昂的成本，即使补贴后，仍大幅高于传统客车的价格，短期难以推广。
        盈利预测及投资评级。我们预计公司年内有望收回预缴的土地款，我们维持公司盈利预测，预计2013-2015  年EPS  分别为1.44  元、1.56  元和1.74  元。考虑到节能与新能源客车发展给宇通带来新的增长点，公司凭借强大的经营管理能力将会更多享受到行业的增长，维持“强烈推荐”投资评级。