投资要点:
        1-9  月实现净利润36.74  亿元，同比增长103.6%：
        截至2013  年9  月30  日，按照中国会计准则，公司累计实现营业收入555.13  亿元，同比降低2.2%，实现合并可供股东分配的净利润36.74  亿元，同比增长103.6%，每股盈利0.276  元，同比每股提高0.1404。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至3  季度末，公司资产负债率达77.87%，较2012年底降低1.3%，公司总资产达2,871  亿元，较2012  年底增长5.8%，归属母公司股东的所有者权益达441  亿元，较2012  年底增长6.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至9  月底，公司装机容量达39,091兆瓦，较2012  年底下降0.15%；由于公司2013  年新投装机较少，对电量正向拉动作用不明显，故前三季度发电量同比下降2.31%至1,422  亿千瓦时；全口径利用小时达3,708小时，同比下降163  小时；单位供电煤耗316.55  克/千瓦时，同比下降3.17  克；机组等效可用系数91.66%，同比下降1.83  个百分点。
        克旗煤制气一期有望2013  年底对京供气：
        目前克旗煤制气一期项目仍在等中石油最后100  多公里管道的贯通，预计2013  年年底前将具备贯通条件，该项目的装置现已处于重新启动状态，争取管道一贯通，即可生产出合格的天然气；价格方面，公司与中石油的谈判正在推进，在管道贯通之前具备签约条件。同时，克旗二期处于正常建设进展中，目前气化、净化、甲烷化及主要设备均已安装完毕，还在进行最后的配管工作，正按原计划正常推进，预计2014  年三季度投产；克旗三期预计将于2015  年投产。另外，阜新煤制气项目也处于正常建设进展中。
        受电价下调影响，预期公司2014  年收入减少15  亿元：
        日前国家发改委发布《关于调整可再生能源电价附加标准与环保电价有关事项的通知》，决定在保持销售电价水平不变的情况下适当调整煤机电价水平，自2013  年9  月25  日起执行。受此影响，按公司预计发电量测算，合并口径平均调价幅度约为人民币12  元/兆瓦时，预计这将使公司2013  年第四季度的收入降低4.5  亿元。同时，如果以今年的发电量测算，平均上网电价下调12  元/兆瓦时将影响公司2014  年收入15  亿元左右。
        上调目标价至4.25  港元，评级买入：
        根据彭博综合预测，目前H  股电力上市公司2013  年行业平均PE  和PB  约分别为7.8  倍和1.2  倍，公司现价3.56  港元对应于2013  年PE  和PB  分别为8  倍和0.8  倍。公司PB估值仍偏低于行业平均估值水平。结合行业平均PB，我们给予公司2013  年1  倍PB  水平，对应目标价4.25  港元，目标价较现价有19%的上升空间，评级买入。