港口动力煤价继续回升，动力煤和无烟煤产地价格普遍上涨
        截至11  月4  日，港口动力煤价继续上涨，秦皇岛5,500/5,000/4,500  大卡煤炭价格较上周均上涨10  元/吨至550/495/425  元/吨，5,800  大卡价格则稳定在595  元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】京唐港山西主焦煤价格稳定在1,140  元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至11  月1  日，动力煤和无烟煤产地价格普遍上涨，冶金煤价格总体保持稳定，部分地区小幅上涨。纽卡斯尔港动力煤价（6,000  大卡）基本持稳在80.6  美元/吨的水平，折算到广州的到岸价比国内动力煤价高9  元/吨；昆士兰硬焦煤价继续回落0.3%至146.01  美元/吨，折算到青岛的到岸价比国内京唐港价格山西主焦煤低22  元/吨。
        秦皇岛库存继续回落  ，下游产品价格保持稳定
        截至11  月1  日，秦皇岛煤炭库存为546  万吨，较上周继续回落3.6%；截至10月20  日我国重点电厂煤炭库存7,875  万吨（库存天数23  天）；截至11  月1日，从纽卡斯尔港到黄埔港巴拿马船型70  千吨级海运费较上周回落4.0%，从Hay  Point  至青岛的150  千吨级运费大幅回落6.9%；秦皇岛至广州和至上海海运费分别回落2.0%/4.8%；秦港煤炭吞吐量较上周回升1.4%至464  万吨。
        下游产品价格保持稳定。全国主要城市钢铁库存回落2.7%至1,404  万吨，螺纹钢价上涨0.5%至3,533  元/吨。华东水泥价格上涨3.0  至373  元/吨，华南地区价格则稳定在359  元/吨。化工产品尿素价格基本稳定在1,682  元/吨，甲醇价格小幅回升0.3%至2,742  元/吨。截至10  月20  日的粗钢日均产量为211  万吨，较9  月份回落2.1%。
        投资观点：北方集中供暖利好动力煤价，环保力度升级抑制冶金煤需求10  月中国制造业PMI  为51.4，连续4  个月回升，创18  个月新高，制造业持续向好，为国内煤炭市场提供了一定支撑。进入11  月，北方地区开始集中供暖，耗煤量有望继续升高，利好动力煤价。北方雾霾天气持续，政府环保力度升级，钢厂面临减产的压力，而且冬季来临，钢材市场开始进入淡季，也将抑制冶金煤需求。但是，近期的山西省安全整顿将对供应端产生一定影响，因此我们预计近期冶金煤价仍将保持平稳。我们偏好具有高利润率、良好管理及较快产量增长的公司，目前相对看好的煤炭公司为潞安、神华、兰花。
        主要风险：下行风险：各地政府为治理大气污染，控制煤炭消费量。上行风险：国家加大对煤炭过剩产能的淘汰力度。