全球最大的镁合金生产企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拥有镁合金生产能力达到10 万吨以上,保持全球最大镁合金生产企业的地位,未来公司将继续扩大镁合金生产能力,并新建原镁生产能力,以完善镁合金生产工序,降低镁合金生产成本。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司生产技术国际领先。公司起步于技术研发,所以在镁合金生产技术方面一直处于国际领先地位,公司镁合金生产不但原镁损耗低于行业平均水平,其能耗也低于行业平均水平。公司原镁生产技术属于公司独创,每吨原镁煤耗比行业平均水平要低3 吨左右,大大降低了公司原煤的生产成本。
公司未来业绩增长主要依靠原镁和镁合金产品。目前,公司镁合金产品销售收入占到公司总收入的80%以上,未来随着原镁和镁合金产能的不断提高,镁合金销售收入占总收入的比重将不断上升,公司业绩增长也将主要靠镁合金产量的增长。公司铝合金和压铸产品产量也将逐步增长,但在公司产品结构中所占份额较小,对公司业绩影响也较小。
原镁及镁合金价格遇到产能扩张难题。我们对镁合金的需求增长没有怀疑,并认为镁合金的需求高峰远未到来。据相关国际组织预测,到2020 年全球将需求400-500万吨的镁合金,而目前全球产能才80 万吨左右,未来增长的空间显然很大。但我们也看到目前我国镁合金产能扩张迅速而且无序,这将抑制镁合金价格的上扬,再加上目前原铝价格低迷,镁合金价格短期内很难大幅上升。
盈利预测与投资建议。公司2008-2010 年将保持快速发展,主营业务收入增长率为71.02%、37.06%和10.18%;净利润增长率为101.94%、90.81%和36.14%。我们预计公司2008-10 年的每股收益为0.63 元、1.20 元、1.63 元,我们综合PE、PB 的估值结果,认为公司的合理股价为16.50 元,给予公司“买入”评级。