投资要点
        行业净利润与收入背道而驰，盈利能力下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013  前三季度化工行业227  家上市公司共实现营业收入6060  亿元，同比增长21%，归属母公司股东的净利润为153  亿元，同比下降0.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Q3  单季度行业营收走出低点，共实现营业收入2103  亿元，同比增长25%，环比下降3  个百分点，但净利润仍处于底部，实现归属母公司股东的净利润为50  亿元，同比增长0.64%，环比下降11.3  个百分点。子行业方面，染料和农药行业受环保政策影响，供需格局改善，三季度产品价格达到高点，利润增厚；轮胎及橡胶制品行业受汽车销量回暖以及原材料价格低迷利好，毛利率提升，期间费用降低，盈利能力趋好。
        Q3  资产负债率继续上升，行业投资热情有复苏迹象。由于行业近两年来总体较为低迷，盈利能力处于历史偏低水平，以及部分子行业仍处于产能扩张期，化工行业（样本上市公司）资产负债率从2011Q3  起总体处于上升通道，但增速放缓，三季度环比上升0.36  个百分点，达到63.33%，为近年来的高点。
        Q3  存货占比环比回落，去库存现象显著。样本上市公司存货规模为978  亿元，同比增长22%；存货占比为11%，环比回落，符合季节特征，行业库存恢复到2012  年下半年水平。氮肥行业存货尽管通过去产能，环比减少，但仍高于历史平均水平；除化纤行业存货占比环比提升外，其它行业均有所下降。
        投资建议：总体来看，行业总体需求处于底部，供给端处于去产能阶段。回顾今年的少数子行业投资机会，需求端的稳定增长是共性（染料、农药、复合肥、民爆服务），此外，国内环保压力导致供给结构显著改善是助推力，我们认为未来此类投资逻辑有望在钛白粉、化纤等行业得以复制。策略方面：可继续关注染料、农药；中期来看，盈利有望趋近拐点的化纤、钛白粉子行业值得跟踪；长期建议把握全球制造格局再分工、我国化工行业向高端升级带来的投资机会：a）从彩色碳粉走向高附加值打印耗材平台王国，彩色聚合碳粉销售和行业整合有望加速的鼎龙股份，b）行业集中度逐年提升，凭借经验、技术和体制优势，有望在大中型露天矿山爆破服务中长期胜出的宏大爆破。此外可关注油气改革主题的相关标的：宝利沥青。