投资要点
        事项：红太阳发布2013  年三季报，前三季度实现营业收入48.99  亿元，同比增长1.41％，归属上市公司股东净利润2.64  亿元，同比增长21.66％，EPS  0.52元，其中第三季度收入同比增长1％，净利润同比增长32.06％，实现每股收益0.20  元，业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        受益百草枯景气，利润增速逐季提高
        三季度公司毛利率为15.03％，同比提升2.83  个百分点，环比提升2.67  个百分点，因此尽管收入仅同比增长1％，利润大幅增长32.06％，延续了今年以来利润增速逐季提高的态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司主导产品百草枯价格上扬是业绩持续改善的主要原因，自2012  年8  月吡啶反倾销立案以来，百草枯景气启动，价格持续攀升，目前42％水剂的报价已达到约3.0  万元/吨，相比年初1.6  万元/吨价格，上涨幅度接近90％，大于同期原材料吡啶不到20％涨幅，公司拥有吡啶百草枯一体化产业链，充分受益此轮吡啶和百草枯价格上涨。
        供给受限以及持续补库存，百草枯价格仍有上扬可能
        从目前价格走势看，吡啶反倾销效应已经有所体现，纯吡啶价格稳定在3.0～3.3万元/吨，但百草枯由于水剂受到2014  年7  月国内停止生产政策影响，下游持续补库存，需求十分旺盛，而供给受农业部、工信部和国家质监局三部委2012年发布的1754  号文限制，近两年来几乎无新增产能，我们认为百草枯紧张供需格局在2014  年上半年不会改善，价格仍有上扬可能。
        长远看，新剂型及新增吡啶产能释放值得期待
        公司积极研发非水剂百草枯新剂型，今年9  月28  日公告20％百草枯可溶胶获登记，未来随着技术成熟和成本下降，新剂型有望填补国内水剂禁用带来的空白。公司现有吡啶碱产能3.7  万吨，其中约2  万吨纯吡啶主要深加工为百草枯，很少对外销售。公司另新增2.5  万吨吡啶碱装置处于待产状态，预计随着吡啶反倾销落定，国外产品价格优势不再，公司新增产能将逐步释放。
        盈利预测及投资建议
        我们维持此前的盈利预测，预计公司2013～2015  年EPS  分别为0.78、1.14和1.32  元，对应最新收盘价PE  为20、13  和12  倍，维持“推荐”投资评级。
        风险提示：技术扩散、产品禁用、下游需求下滑等风险。