事件：2013年10月30日中科三环发布13年三季报，13年第三季度公司实现营业收入8.97亿元，同比下降18%；实现归属母公司股东净利润0.84亿元，同比下降21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9月完成基本每股收益0.25元，低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　点评：
　　下游订单数量不足，导致公司营业收入下降：中科三环施行的是以销定产的订单驱动模式，2013年公司受国内、外经济形式普遍低迷的影响，钕铁硼产品下游市场的需求明显下滑。从公司生产情况看，二季度订单不足的情况在三季度并未得到好转。7-9月份公司高端钕铁硼制造厂开工率仍维持在65%-70%上下，而中低端钕铁硼制造厂开工率在30%以下。
　　主要原材料金属镨钕价格上涨，压缩利润空间：2013年第三季度金属镨钕价格出现明显上涨。由于公司将3个月原材料安全库存的补充方式调整为按照生产情况，随行就市采购，金属镨钕价格的上涨一定程度上增加了公司的生产成本，压缩了部分利润空间。
　　保持竞争力，调降毛利率：由于中科三环一直以来采取毛利率定价机制，其产品价格是通过设定毛利率敞口完成的，在订单充足且原材料价格下降时期，公司能够获得更大的利润空间。但是，二季度以来的订单萎缩迫使公司不得不在一定程度上调降公司毛利率，以更低的价格保持市场竞争力。
　　盈利预测及评：由于公司第三季度订单不足，且原材料成本有所上升，我们下调公司13-15年EPS至0.34、0.38、0.36元（较2013年8月19日报告《下游需求不足，导致公司上半年业绩下滑》中预测分别下调0.19、0.32、0.46元）。考虑到公司在钕铁硼磁材行业的龙头地位，维持"增持"评级。