前三季度淨利潤同比下降  7.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  永達汽車公布了中國會計準則下前三季度的業績，前三季度實現銷售收入185.6  億元，同比增長17.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）歸屬於母公司淨利潤3.4億元，同比下降7.9%。單季度來看，第三季度實現銷售收入66.65  億元，環比二季度增長9.9%。三季度淨利潤1.07  億元，環比上半年季度平均值下降7.6%，主要是由於利潤率的下滑。
        毛利率將回升，但費用率略有壓力。三季度毛利率8.7%，要略低於上半年的8.9%（統一使用中國會計準則口徑），三季度毛利率低於上半年主要是由於三季度是傳統的淡季，折扣優惠幅度是一年中優惠幅度最大的季節。我們預計四季度毛利率會出現回升，下半年總體上和上半年持平。費用率來看，三季度各項費用率略有上升，其中財務費用率上升幅度最大，主要是由於銀根偏緊帶來的利率成本上升，管理費用率和銷售費用率則是由於新店增加帶來，預計費用率仍然略有上升。
        售後服務收入規模穩步提升。預計前三季度售後服務收入約  18  億元，同比增長20%，增速高於較上半年的16.7%，如果按平均月收入規模來看，三季度的單月值高於上半年水平，顯示售後服務規模在不斷提升中。由於公司的發展步伐主要是通過自建店的形式擴張，自建店的成熟度要經歷一段時間，因此未來隨著這兩年新建店的成熟度增强，售後服務增速將有望提速，預計13/14  年售後服務收入金額分別爲25.4  億元/33.0  億元，分別同比增長24%/30%。
        公司仍處於擴張期。上半年公司有  13  家新豪華及超豪華品牌網點建成，另外公司低價收購了2  家經銷店。三季度公司繼續新增加了2  家經銷店。四季度來看，預計仍將增加8  家店左右，符合中報之後的計劃。未來2-3  年來看，未來公司計劃每年增加20  家店，仍主要以自建爲主，品牌仍集中在現有豪華車品牌。除了新建店外，預計公司可能會有小規模的收購行爲，總體上公司仍然處於培育期。
        融資租賃增加利潤來源。2013年5月永達融資租賃公司正式開業，融資租賃正式成爲公司一項收入來源。據瞭解目前融資租賃主要客戶是中小企業客戶，融資租賃在購車方面的優勢在於可以用來增值稅抵扣，另外公司在審核方面的靈活性也是一個重要的優勢。我們預計租賃業務13/14  年分別可能貢獻淨利潤300  萬/2000萬元。
        維持中性投資評級。  根據三季報業績，我們小幅調整了  2013/2014/2015  年的盈利，調整後的2013/2014/2015  年每股收益分別爲0.31/0.40/0.51  元，13/14/15  年分別下調4.5%/5.4%/2.0%。由於公司仍然處於擴張期，未來費用率方面仍然會有一定上調壓力，加上估值略高，我們維持中性投資評級，目標價7.4  港元不變。