投資概述
        2013  年前九個月，保利置業完成合約銷售額人民幣211  億，同比增長23%，合約銷售面積為203  萬平方米，同比增加9%，平均銷售價格為10394  元/平方米，較2012  年全年的9322  元/平方米增加11.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三個季度，保利置業已完成全年銷售目標的81%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按照月均20  億以上的平穩銷售節奏，我們預期保利置業將能夠提前完成260億的全年銷售目標。
        縱觀前九個月的銷售，保利置業的銷售表現出如下特徵：首先，月度銷售額非常平穩，多數月份銷售額在22  億—25  億間波動，反映了公司制定了嚴密的銷售計畫，且銷售完成情況良好，銷售掌控力強；其次，銷售額增速和銷售面積增速的回落頗為明顯。銷售額和銷售面積增速分別從3  月份的244%和141%回落至9  月底的23%和9%，這主要源於2012  年銷售額前低後高的銷售狀態造成的基數不均衡所致；最後是，公司在近年新進入的城市的銷售表現持續良好，已成為公司穩定的銷售額來源。
        此外，隨著銷售數據更新，新開工數據也反映了一些新情況。2013  年上半年，保利置業的新開工面積為123  萬平方米，符合年初的計畫。但三季度，新開工面積顯著下滑，僅僅增加58  萬平方米，9  月份僅有4  萬平方米的新開工面積。可見，公司在銷售達標無憂的情況下，減緩了新開工步伐。2013  年上半年，保利置業的收入和淨利潤分別增長60%和83%至104億和19.6  億港元。由於期內入賬銷售面積大幅增長，上半年開發業務入賬銷售額為82.8億港元，同比上升62%；入賬銷售面積為82  萬平方米，同比增加68%，入賬銷售均價約10109  元/平方米，較去年同期下降4%。
        上半年，保利置業在煙臺、佛山、貴陽、南寧和武漢，獲取五塊土地，新增建築面積275  萬平方米。此外，公司在7  月份在上海和廣州獲取兩幅住宅地塊，新增建築面積37  萬平方米。截止目前，保利置業的土地儲備總計超過2400  萬平方米。
        通過土地資訊，我們發現保利置業的專案拓展方向是以中南地區、華南地區和西南地區的二線核心城市為主，並適度增加一線城市的專案儲備。選擇專案方面，保利置業有幾個標準：一是區位的標準，希望是在城市核心區，比較好的位置上；第二，專案毛利率要在30%以上；第三，專案是否符合區域的階段性需求。我們認為，保利置業在專案的儲備策略上具有針對性，增強了專案的競爭力，我們看好這一策略對其業務的實質影響。