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中国石化研究报告:安信国际-中国石化-0386.HK-131101

股票名称: 中国石化 股票代码: 0386.HK分享时间:2013-11-04 13:57:18
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘军
研报出处: 安信国际 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 786 KB 分享者: hyj****90 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要
        三季报业绩超预期:报告期公司实现营业收入21,399  亿元,同比上升5.7%,公司实现归属于母公司净利润516  亿元,折合EPS0.45  元,同比增长23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度单季度实现营业收入7,247  亿元,同比上升7.1%,公司实现归属于母公司净利润222  亿元,折合EPS0.19  元,同比增长22%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        业绩同比好转的主要原因是炼油板块盈利持续好转,继二季度扭亏为盈之后三季度单季度实现盈利64  亿元。
        炼油盈利持续好转贡献主要业绩增量:油气勘探开发生产运行良好,但随国际原油价格下降,三季度实现经营收益467  亿元,同比下降15.5%。
        2013  年上半年国家成品油价格完善机制出台,成品油与原油价格联动机制得到很好执行,根据成品油市场需求变化及时调整产品结构,增产汽油、航煤等适销对路和高附加值产品;精细经营,降本增效;积极推进成品油质量升级,国IV  以上汽柴油产量大幅增长,实现经营收益66  亿元,同比增加231  亿元,实现大幅扭亏为盈。由于柴油销售不畅,营销和分销板块经营收益270  亿元,同比下降10.5%。化工板块经营亏损为0.59  亿元,同比减亏2.33  亿元。
        2013  年业绩或将平稳增长:2013  年全年的原油均价将比2012  年略微下滑,这对公司的勘探生产板块的业绩将产生一定负面影响。但是,新的成品油定价机制出台后,成品油调价与国际油价将更同步,对公司炼油板块的业绩稳定产生了积极的推动作用。天然气价格市场化机制也日趋完善,对公司天然气板块的业绩转好也将形成利好。
        投资建议:我们预计公司2013  年-2015  年的收入增速分别为0.6%、2.6%、2.3%,净利润增速分别为19.8%、11.6%、3.6%;维持增持的投资评级,6  个月目标价为6.80  港元,相当于2014  年7.3  倍的动态市盈率。
        风险提示:国际油价大幅波动、国内经济超预期下滑。
        

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