关注央行公开市场操作及其所透露出的货币政策调整的可能，关注本周宏观经济数据密集发布及市场对数据的解读，关注本周末十八届三中全会改革的方向与力度，关注海外宏观面复苏的波折及各国央行货币政策调整对全球流动性的影响，关注本年度剩余时间的流动性走向，  关注美联储货币政策调整的趋向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上周（10月28日-11月3日），  央行在连续三次暂停公开市场操作后，再度出手锁长放短的操作。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当周，央行通过央票续作回笼长期（  三年）资金59亿元，通过逆回购操作投放290亿元，再加上央票到期60亿元，  上周央行通过公开市场净投放291亿元。
        随着央行出手公开市场操作，市场的情绪得到有效的缓解，到了上周的后半段，市场的资金价格开始出现大幅回落。虽然央行继续“  锁长操作”，  但是，  它市场对它已经相对习惯，难以左右市场的流动性，而央行的出手动作为市场的渴求心理提供了重大的安慰，大大缓解的流动性状况。但是，  逆回购的量较小而价格较前期上升了20BP，  显示央行对于后续进一步偏紧的操作思维。
        我们认为，由于预计本年度剩余时间的外汇占款增量和财政投放量较大，市场对于流动性宽松趋势有一个共同的看法，而央行在通胀上行压力渐起和防范化解金融风险等多重任务的限制下，有通过公开市场进一步传导出偏紧货币政策的需要。因此，我们认为，央行在未来的公开市场操作上可能进一步回笼流动性，随着外汇占款趋势性上升和对冲财政投放，逆回购操作可能渐渐退出，  而正回购出现的概率已经在地平线上。
        同时，由于央行在收紧流动时又不能让市场过于恐慌，因此通过行政命令的手段来防止市场机构的市场行为导致资金价格螺旋式上升并进而引发市场对于政策收紧的过分解读。因此，我们认为，央行在公开市场回笼部分流动性的同时，可能会加大对于市场机构的价格引导与规范，而央行自身也可能会在公开市场操作方式与量上更为谨慎，可能更多的是通过市场机构报量的情况，结合市场流动性宽松倾向来进行谨慎性的操作。
        就本周来看，我们认为，由于周二（11.5）将有130亿元逆回购到期，并且，刚好与
        存款准备金缴款时间点重合，  而从历史经验来看，  每月的上旬一般是存款准备金净上缴。因此，我们认为，虽然整体的流动性趋势于宽松，但是，出于谨慎性操作的思维，央行可
        能会在周二进行小幅度的逆回购操作，在缓解市场情绪的同时小幅回笼部分资金，而在周四则看市场的反应再行相机抉择，  我们倾向于不作为，  全周保持净回笼的态势。
        随本周的过去，市场进入宏观数据的消化和月中的较为宽松的时间，央行将有时间对于市场流动性进行预期管理，既可能通过公开市场的正回购操作，也可能通过市场的资金价格，来看引导市场形成进一步偏紧的预期。但是，由于市场的外生流动性（外汇占款和财政投放）的效果会逐渐显现，因此，市场并不会出现恐慌的情况和资金价格大幅上行的情形。也就是说，随着本周的过去，以及当前未到期的逆回购渐行消失，央行的正回购操作可能会渐渐祭出。
        另一方面，从债券市场来看，上周的利率品供给大幅下降，但是，由于上周的到期量较小，而城投债等信用品的供给使得市场的净融资量仍旧处于相对高的位置。另外，央行通过公开市场操作所透出的流动性偏紧的信号也对市场的收益率走势产生不利的影响。从收益率来看，利率品和信用品的收益率都呈现继续走高的情形，市场一度产生了对债券市场悲观的情绪。
        但是，与资金价格类似地，债券的收益率在上周的后半段也出现了回暖的态势，而且，这种走暖的态势是全期限的，即不管是短期、中期还是长期，  收益率都呈现向下，  其中，11月1日的10年期国债收益率较10月30日的高点下降的6.17BP。
        我们认为，这种收益率上的向下势头显然不是流动性宽松所致。而市场对于后续流动性相对宽松（虽然央行的公开市场操作会进一步偏紧，但市场可能由于外生的流动性而呈相对宽松）、宏观经济增速维持低位以及难以期待有大幅的刺激政策出现、海外流动性宽松继续（美联储年内甚至是明年一季度都不可能启动部分退出QE）  等相对利多因素的考量，加之当前收益率的高位水平有吸引力难以长期维持等，现券市场吸引部分配置型资金的进场是可期的，从而在收益率上表现出一定的下行压力。
        我们还是坚持之前的观点，即当前债券收益率特别是的利率品的收益率已经具有相当的吸引力，从而有望使收益率出现松动。而信用债则是那些博取绝对收益机构的配置时机。