低  估值品种
        投资收益恢复和减值计提下降驱动业绩高增长
        公司1-3Q净利润80.81亿元、同比+157.8%，3Q净利润26.17亿元、同比+426.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】投资收益恢复和减值计提驱动业绩高增长：公司1-3Q投资收益及公允价值由去年166.72亿元升至237.16亿元、同比+42.3%，减值计提由去年同期41.75亿降至6.92亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司3Q新增浮盈19.13亿元，账面浮亏仍有待消化。
        3Q总体经营表现较好，净资产环比+4.7%
        公司3季末净资产1008.37亿元、BVPS11.13元，环比+4.7%。3Q公司净资产环比增速高于国寿2.4%、低于新华5.6%和平安5.1%（剔除分红），显示公司3Q总体经营良好。
        寿险个险新单增速略放慢，财险综合成本率继续上升。
        公司寿险业务前三季度保费768.6亿元、同比+2.6%，其中高利润率的个险渠道新单同比+9.4%、增速仍较好但略放慢（上半年为10.3%）；银保和直销渠道新单负增长明显好转。公司前三季度财险保费615.29亿元、同比+18.2%，增速快于行业增速，但公司季报披露综合成本率较上半年97.7%继续上升，差于平安的95.8%，财险承保质量值得关注。
        估值：目前股价对应2013年0.99x  P/EV，明显低估。
        公司资本实力领先、估值水平低，维持目标价23.68元（基于DCF模型得出，股权成本假设为14.5%，对应1.36倍2013E  P/EV），维持“买入”