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研究报告:日信证券-PMI的技术派分析之一:PMI为什么会超预期回升-131103

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-11-05 10:44:46
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈乐天
研报出处: 日信证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 722 KB 分享者: xia****he 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件
        10月官方PMI回升至51.4%,超出路透调查中值51.2%及我们预期的50.9%(见图1)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为什么10月份PMI会有超预期的表现?
点评
        宏观分析师如何预测PMI?目前宏观分析师对官方PMI的预测方法,大致有以下三种:一是根据汇丰中国PMI预览值进行预测。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因为这一指标在每月24日左右公布当月制造业活动预览情况,而官方数据及汇丰终值是在下月1日公布,这种时间上的领先性使汇丰预览值成为预测的风向标。但由于上月汇丰终值相对于预览值的大幅调整,本月分析师在使用预览值时明显偏谨慎:虽然预览值较上月终值大幅回升0.7个百分点,但路透调查中值仅比上月回升0.1个百分点。二是根据官方PMI月度波动历史规律进行预测。虽然官方称PMI及其分项指数都进行了季节调整,但数据波动仍呈现明显季节性。因此,分析师在预测时,就参照历史同期的变化规律进行方向判断与幅度预估。比如,2013年年8、9月官方PMI环比变化与2005-2012年历史同期变化方向保持一致,只是幅度不同;而10月份历史情况则是环比下降且幅度在0.7个百分点(见图2)。三是根据国调中心的每月旬度发电量数据进行预测。国调中心发布旬度发电量数据,对同比增速与上月同比进行比较,基本能够判断出本月经济活动情况。部分分析师预测10月份官方PMI会下行,也是基于10月上中旬发电量同比相对于9月同比的下降。我们看到,第二、三种方法的根据在10月份都显示10月PMI将回落,只有汇丰预览值是上升,因此分析在预测官方时明显偏谨慎,路透中值仅比9月份回升了0.1个百分点,这说明相当一部分分析师预测方向是下降的,也包括我们。但10月份最终数据是回升了0.3个百分点,超出了预期。是什么推动了PMI的回升呢?

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