报告摘要：
        三季报业绩略超预期，铁路与机场码头工程新签订单增长明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前3季度实现收入3915.11亿元，同比增长29.14%；归属于上市公司股东净利润70.03亿元，同比增速39.77%，EPS  0.57元，略超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2013年前3季度公司新签合同额5296.48亿元，完成年度计划的81.48%，同比增长14.67%。其中，工程承包板块新签合同额4117.83亿元，占合同总额的77.75%，同比增长8.55%。工程承包中新签铁路合同1089.54亿元，占工程承包的26.46%，同比大幅增长72.37%。新签机场码头合同28.25亿元，同比大幅增长131.61%。
        综合毛利率微降，净利率略有提升。2013年前3季度实现综合毛利率10.10%，同比下降约0.14pct；净利率提升0.12pct至1.81%。管理费用率、财务费用率分别为3.98%和0.67%，同比分别下降0.21/0.22pct；销售费用率0.40%，同比增加0.03pct，主要是公司加快扩张物流贸易业务和房地产开发业务所致。
        经营现金流有所恶化，应收账款同比增速创季度新高。公司2013年前3季度实现经营现金流净额-112.38亿元，同比下降683.66%，同期公司应收账款达709.85亿元，同比增速达23.6%创近8个季度新高，比去年同期增速提高约25.56pct。
        三季度投入3个BOT项目资金合计约1.8亿元，进度有所放缓。公累计投入6个BOT项目约67.46亿元，报告期内投入广西资源至兴安高速公路BOT项目、济南至乐陵高速公路BOT项目、成渝高速公路复线（重庆境）BOT项目资金共计1.8亿元，施工进度有所放缓。
        盈利预测、估值及投资评级：我们预计，2013全年铁路基建投资可达5300-5600亿元，看好下半年铁路建设前景，对公司2013-2015年的盈利预测为EPS  0.78元/0.87元/0.95元，当前股价对应13/14/15年PE6.6/6.0/5.5倍，目标价7.00元（对应13年9倍PE），维持“买入”评级。